6月电力大数据解析：太阳能装机激增，水电发电量增速迅猛领跑市场
核心观点：
事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-6月全国风电新增装机25.84GW，同比增长12%；全国太阳能新增装机102.48GW，同比增长31%；全国火电新增装机18.25GW，同比下降30%。1-6月全社会用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%。
6月太阳能装机延续高增长，全年新能源装机有望再创新高。6月风电、太阳能新增装机分别为6.08GW、23.33GW，同比分别下降8%、增长36%；截至6月末，风光累计装机1180GW，同比增长37%，占同期全国累计装机的38%。国网能源研究院在《中国电力供需分析报告2024》中预计全年风电新增装机90GW，同比增长16.5%；太阳能新增装机在2023年高基数的基础上进一步增长，达240GW，同比增长8.8%，连续两年突破200GW。我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。
6月水电发电量增速加快，火电出力空间继续承压。6月规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别下降7.4%/增长44.5%/下降4.0%/增长12.7%/增长18.1%，其中火电增速较5月降幅扩大3.1pct，水电增速较5月增加5.9pct。来水改善、新能源装机高增长，两者共同挤压火电出力空间。7月以来南方多地强降雨天气持续，叠加去年同期低基数影响，预计下半年水电出力仍将维持高增长，火电出力空间将持续承压。
煤价下跌对冲电量下降影响，火电盈利有望持续改善。目前煤矿安监影响已告一段落，6月煤炭产量4.1亿吨，同比增长3.6%，5月份为下降0.8%，6月增速实现由负转正；此外6月进口煤4460万吨，同比增长11.9%，延续高增长态势。预计煤炭整体供需较去年进一步宽松，全年煤价中枢有望下移，对冲电量下降影响，火电盈利有望持续改善。
经济增长动能不足，6月用电量增速下滑。6月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%（5月同比增长7.2%），其中一产/二产/三产/居民生活用电量分别为128/5304/1607/1166亿千瓦时，同比分别增长5.4%/5.5%/7.6%/5.2%，增速分别下降4.9pct/1.3pct/2.3pct/0.3pct。6月工业增加值和社会消费品零售总额同比分别增长5.3%和2.0%，增速较5月分别放缓0.3pct和1.7pct，生产及消费端数据较弱拖累用电需求。三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，鉴于下半年经济增速有“保5”诉求，预计下半年政策端将持续发力，有望拉动用电量增速回升。
投资建议：短期推荐受益于来水改善的水电板块；全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国核电等。
风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。
