南京银行2024年三季度成绩斐然：营收利润齐头并进，中间业务表现抢眼！
南京银行(601009)
概览：
业绩稳步提升：在2024年1-9月间，南京银行实现了营业收入385.58亿元，同比增长8.03%，相较上半年提升0.16个百分点；归属于母公司的净利润达到166.63亿元，同比增长9.02%，相较上半年提升0.51个百分点；年化加权平均ROE为15.08%，同比下降0.17个百分点。进入第三季度，营收和归母净利润分别同比增长8.38%和10.2%。在生息资产规模快速扩张的背景下，息差保持稳定，业绩表现呈现稳中有升的趋势。
零售贷款增长迅速，息差改善：2024年前九个月，南京银行利息净收入为196.14亿元，同比下降1.36%；第三季度单季重回增长，同比增速达到8.67%。预计2024年1-9月的年化净息差较上半年回升1BP，得益于资产端结构优化和收益率稳定，以及负债端成本率改善。截至9月底，各项贷款总额较上年末增长12.52%，对公贷款在重点领域保持高增长，零售贷款增速持续提升。其中，科技、绿色、普惠、涉农贷款分别增长28.92%、21.5%、11.82%、20%，零售贷款增长7.3%，占比提升至24.64%。南银法巴消金业务发展势头强劲，9月底表内贷款余额增长63.32%。同期，各项存款增长2.42%，定期存款占比提升至80.91%，存款成本有望优化。
中间业务收入保持高增长，理财业务持续发力：2024年前九个月，南京银行非息收入为189.44亿元，同比增长19.84%。中间业务收入35.04亿元，同比增长11.71%，增速较上半年放缓1.62个百分点，但仍然处于较高水平。公司发挥专业投资优势，理财规模稳步增长，综合经营能力增强。9月底，南银理财产品余额增长18.02%，零售AUM规模增长10.55%。其他非息收入增长21.85%，其中，投资收益下降4.83%，降幅较上半年收窄；公允价值变动损益增长132.27%，成为其他非息收入增长的主要动力。
资产质量保持稳定：截至9月底，不良贷款率和关注类贷款占比分别为0.83%和1.14%，分别较上年末下降7、3BP，资产质量稳健。拨备覆盖率为340.4%，较上年末下降20.18个百分点，风险抵御能力充足。核心一级资本充足率为9.02%，较上年末下降0.37个百分点。
投资建议：南京银行凭借其长三角地区的区位优势和网点布局的逐步完善，正推动变革、提升效率，加快“轻型银行”转型。公司注重提升股东回报，持续推进大零售战略转型，发挥多牌照优势，综合经营成效显著。规模扩张迅速，资负结构优化；中间业务发展态势良好；资产质量稳健，风险抵御能力充足。大股东增持股份显示出对公司未来发展的信心。综合公司基本面和股价弹性，我们继续给予“推荐”评级，预计2024-2026年BVPS分别为14.32元/16.18元/18.27元，对应当前股价PB分别为0.72X/0.64X/0.56X。
风险提示：经济增速不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，净息差承压风险。
