8月钢铁出口量激增，政策动向成关键关注点！
投资要点：
铁矿石
1）生产：8月国产铁矿石原矿产量7,364万吨，环比+342万吨/+4.9%，同比-1,270万吨/-16.0%；1-8月国产铁矿石原矿累计产量69,650万吨，同比+4.1%。
2）进口：8月进口铁矿砂及其精矿10,139万吨，环比-142万吨/-1.4%，同比-502万吨/-4.7%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿81,495万吨，同比+5.2%。
炼焦煤
1）产量：8月原煤产量3.97亿吨，同比+2.8%；1-8月原煤产量30.52亿吨，累计同比-0.3%。8月山西原煤产量1.14亿吨，环比+1.60%/同比+0.8%，累计原煤产量8.13亿吨，同比-9.6%。
2）进口：8月进口炼焦煤1,069.96万吨，同比+11.77%；1-8月进口炼焦煤7,893万吨，累计同比+26.96%。
钢铁
1）粗钢：8月粗钢产量7,792万吨，环比-502万吨/-6.0%，同比-849万吨/-10.4%；1-8月粗钢累计产量69,141万吨，同比-2,152万吨/-3.3%。
2）钢材：8月钢材产量11,090万吨，环比-346万吨/-3.0%，同比-563万吨/-6.5%；1-8月钢材累计产量92,573万吨，同比+0.4%。
3）出口：8月出口钢材950万吨，环比+167万吨/+21.3%，同比+121万吨/+14.7%；1-8月累计出口钢材7,058万吨，同比+20.6%。
投资策略
回顾8月份：1）铁矿石：铁矿石产量环比实现复产，绝对值同比下降，进口数量呈现回落迹象。2）炼焦煤：山西原煤实现小幅复产，炼焦煤仍保持高进口，原料端铁矿石和炼焦煤供给保持宽松。3）冶炼端：8月生铁、粗钢产量继续回落，受到下游需求不及预期影响，钢厂高炉检修增多，抑制原料需求。4）成材端：8月钢材出口环比+21.3%，出口超预期缓解了国内需求不足的压力，但不断加剧的钢材出口贸易摩擦，限制未来钢铁出口表现。目前来看钢材出口主要流向以越南为首的东南亚国家、以及韩国、阿联酋等，品种以板材为主，主要包括镀层板(带)、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带等，钢材出口均价低于历史水平，出口“以价换量”特征明显。5）我们认为，9月旺季需求成色不足，但钢厂复产力度温和，供需发生小幅错配库存保持去化，出口短期或能延续较好表现，钢铁供需矛盾整体压力不大；随着降息周期到来，国内政策迎来更大操作空间，8月新增专项债发行明显加快，利好因素正在增多，旺季需求有望延后兑现，保持关注政策变化。
投资建议
1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。
风险提示
控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济衰退的风险超预期。
