内贸需求回暖，内需相关标的估值修复前景可期——交通运输行业周报解析
投资要点：
航运板块：本周原油轮市场苏伊士船运价攀升，成品油轮市场东西航线走势分化，干散货运市场全线船型运价下跌，外贸集运市场淡季运价走软，内贸集运底部持续反弹。1）原油轮市场，中东航线11月装期货盘开始进场，但整体货量不及预期。大西洋航线活跃度下降，阿芙拉和苏伊士航线在上周大幅上涨后开始回落。但船东对欧派克12月增产持乐观态度，成交运费在周初下滑后止跌企稳。2）成品油轮市场，本周东向长航线运价回暖，MR型油轮美湾相关航线需求回调。3）干散货运市场，全线船型普遍下跌，货盘缩减需求偏淡，远程矿航线运价持续下行，叠加FFA远期合约价格下跌影响，导致运价出现回调。4）外贸集运市场，欧美市场运价走弱，船公司持续减班支撑运价。本周美西运价基本企稳，但美东运价延续回落趋势。船公司持续通过减班控舱和取消特惠价等措施来减缓运价下滑的速度，根据德鲁里数据，跨太平洋、跨大西洋和亚洲-北欧和地中海航线，在第43周（10月21日至10月27日)和第47周(11月18日至11月24日）之间，联盟已经宣布了70个取消的航次（取消率10%），其中，61%的停航将发生在跨太平洋东行航线上。船公司陆续提出11月1日欧美线调涨运价办法，在台湾市场目前美国线多已提出每FEU调升2000美元，或是西岸全包运价5800美元，东岸6000美元方案，欧洲线船公司在大陆市场则是陆续发布全包运价2950-3000美元/TEU，4500-5000美元/FEU。目前台湾市场美西线联盟船运价在4100-4300/FEU，美东线4200-4500美元之间，非联盟船美西线运价在3800-4000美元之间，欧洲线上周曾经出现每大箱3000美元的低价，本周运价约在3500美元上下，因此本轮船公司提涨对淡季运价的实际支撑仍有待观察。5）内贸集运市场，其中华北区域市场，得益于房地产领域积极政策的推动，钢材、PVC等建筑材料的期货价格出现了上涨。华南区域市场方面，陶瓷、木材、废钢等大宗货物的市场运量均有所回暖。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。
物流供应链板块：1）快递：2024年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024H1报业绩显示公司不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）快运：需求修复下，快运价格持续修复，利润率提升和盈利稳定性持续提升，宏观修复下关注地产链受益标的德邦股份。此外，建议关注受益快运行业竞争格局持续改善、公司管理改善经营效益提升的安能物流。3）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。4）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。
航空出行板块：达美航空宣布将于2025年6月增班中美航线。达美航空宣布将于2025年6月恢复上海浦东（PVG）至洛杉矶（LAX）的直飞服务，每周三个航班。达美航空此次增班，使用的是24年2月中美批准的增班航权。当时通告显示，中美双方航空公司原则上共可运营每周100班定期客运航班，其中中方50班，美方50班。目前中方的6家航司早已把每周50个航班飞满，美国的航司则仍未将50个班次的额度用满。由于执行航权对等原则，美国航司如果不增班，中国航司也不能继续增，达美此次复航意味着中美旅客需求或进一步修复。截至2024年10月19日，全民航日执行客运航班量14769架次，较2019/2023年的+0.5%/+9.5%，其中国内/地区/国际航班量分别为12665/312/1792架次，恢复至2019年的105%/69%/82%；境内航司可用座公里37.8亿座公里，同比+15.9%，环比+3.2%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+0.16%，相比沪深300指数-0.82pp。本周涨幅前五名分别为万林物流（+21.7%）、四川成渝（+21.5%）、华光源海（+21%）、庚星股份（+17.1%）、凤凰航运（+15.4%）;本年涨幅前五名分别是大众交通（+189.8%）、中信海直（+120%）、嘉友国际（+97.5%）、招港B（+82%）、中远海控（+56.2%）。
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。
