海外消费周报：爱马仕在华增速放缓，业绩显露疲态引关注
一．本周个股表现
板块行情：标普500可选消费+0.92%，恒生消费-0.21%。
标普500可选消费中，涨幅前三的股票分别为特斯拉（TSLA.O）+21.97%、TAPESTRY（TPR.N）+11.83%和通用汽车（GM.N）+5.88%；跌幅前三的股票分别为通用配件（GPC.N）-20.21%、莫霍克工业（MHK.N）-18.73%和普尔特房屋（PHM.N）-11.12%。
恒生消费中，涨幅前三的股票分别为维他奶国际（0345.HK)+19.38%、泡泡玛特（9992.HK）+10.63%和敏华控股（1999.HK）+9.72%；跌幅前三的股票分别为茶百道（2555.HK）-12.80%、海昌海洋公园（2255.HK）-11.11%和马可数字科技（1942.HK）-7.75%。
其他关注个股表现：安踏体育（2020.HK）-0.57%，李宁（2331.HK）-2.10%，泉峰控股（2285.HK）-4.05%，名创优品（9896.HK）+8.61%，申洲国际（2313.HK）-1.44%，中烟香港（6055.HK）+8.88%，创科实业（0669.HK）-1.46%，思摩尔国际（6969.HK）-3.53%，江南布衣（3306.HK）-0.72%；万物新生（RERE.N）-1.15%，露露乐蒙（LULU.O）+4.29%，ON（ONON.N）+4.80%，亚玛芬体育（AS.N）-3.92%，DECKERSOUTDOOR（DECK.N）+3.87%，瑞幸咖啡（LKNCY.OO）+1.28%，ULTA美妆（ULTA.O）+1.19%。
二．事件更新
FY2024Q3爱马仕增速放缓，亚太（不含日本）地区销售额占比较上年同期下降4pct。法国奢侈品集团爱马仕于当地时间10月24日发布2024Q3财报，季度销售额37.04亿欧元，同比+11.3%（按固定汇率计算，下同），继续实现双位数增长，但该增幅相比上季度13.3%同比增速以及去年第三季度15.6%的同比增速，已经在逐步放缓。1）分部门来看，第三季度皮具&马具部门销售额15.73亿欧元，同比+14.0%，较上季度17.9%以及去年第三季度15.8%的同比增速，出现放缓迹象；服装&配饰部门销售额同比+13.5%，丝绸&纺织品部门销售额同比+4%，香水&美容部门销售额同比+10.6%，制表部门销售额同比-18.2%，爱马仕其他业务销售额同比+13.6%。2）分地区来看，第三季度日本销售额同比+22.8%，美洲销售额同比+13.4%，欧洲（不含法国）销售额同比+20.3%，法国销售额同比+13.1%。亚太（不含日本）地区销售额同比+1.0%，占比43%；值得注意的是，该地区2022/2023年同期增速分别为+33.7%/+10.2%，占比分别为50%/47%，即亚太（不含日本）地区第三季度销售额同比增速及占比2022-2024年逐年下降。针对中国区销售情况，爱马仕首席财务EricduHalgout表示，自今年年初以来爱马仕中国门店客流量有所放缓，正在通过提高客单件数（higheraveragebaskets）来弥补客流量下降带来的影响；品牌忠实客户购买力仍然强劲，助力品牌业绩保持相对稳定。集团将继续在中国投资，本周深圳万象城购物中心新门店正式启幕，这是品牌目前在中国单层面积最大的门店（900平米)，明年则计划在北京开设新旗舰店。
FY2024Q3开云集团大陆市场颓势延续，海外消费热度下降。开云集团发布2024年第三季度财报，集团季度销售额37.86亿欧元，同比-16%（可比口径，下同），其中零售收入同比-17%，批发及其他收入同比-12%。1）分品牌来看，第三季度Gucci销售额16.41亿欧元，同比-25%；针对目前颓势，品牌正在积极精简门店网络并进行人事调整，未来计划进一步完善传播团队。SaintLaurent销售额同比-12%，BottegaVeneta销售额同比+5%，KeringEyewear&Corporate销售额同比+7%，其他部门销售额同比-14%。2）分地区来看，西欧销售额同比-11%，占比32%，较上年同期+2pct；北美销售额同比-15%，占比23%，较上年同期+1pct；日本销售额同比+3%，占比8%，较上年同期+1pct；亚太（不含日本）地区销售额同比-30%，占比29%，较上年同期-5pct；其他地区销售额同比+2%，占比8%，较上年同期+1pct。集团首席财务官ArmellePoulou在业绩会上表示，业绩承压主要受到中国大陆市场影响，中国香港、中国澳门和中国台湾地区在报告期内表现较第二季度略有改善。关于中国人海外消费情况，ArmellePoulou提到第三季度约1/3中国人的奢侈品消费发生在海外，其中约80%海外消费发生在以日本为主的亚洲市场。日本市场此前多个季度由于日元贬值、退税等因素成为中国大陆游客的热门奢侈品消费旅游目的地。但其对中国游客的吸引力在第三季度大幅减少，第三季度日本销售额同比+3%，增速较第二季度的27%显著放缓。3）业绩预警。公司表示由于第三季度业绩下滑以及众多不确定性，未来几个月奢侈品需求将承压，预计集团2024年经常性营业利润25亿欧元，创2016年以来最低水平。
三．重要公告/事件
FY2025Q2HOKA销售额同比增34.7%。Deckers发布FY2025Q2（2024年7-9月）财务报告，报告期内公司销售额13.11亿美元，同比+20.1%，营业利润3.05亿美元，同比+35.6%，摊薄EPS1.59美元。分品牌来看，HOKA销售额同比+34.7%，UGG同比+13.0%。
FY2025Q1宝洁大中华区有机销售额同比-15%。FY2025Q1（截至2024年9月30日止三个月）宝洁公司净销售额217.37亿美元，同比-1%，净利润39.59亿美元，同比-12%，业绩承压主因中国及中东市场表现不佳。该季度大中华区有机销售额同比-15%，其中护肤品业务同比下降超20%，主因SK-II品牌衰落和市场萎缩。
2024年前三季度欧莱雅中国区销售额同比低个位数下降。欧莱雅集团发布2024年前三季度业绩报告，报告期内集团销售额324.06亿欧元，同比+6.0%。中国所在北亚地区销售额同比-3%，是唯一销售额同比下降的市场。欧莱雅在财报中指出，由于消费者信心持续低迷，中国市场Q2同比出现负增长，该趋势在Q3并未得到改善，导致前9个月销售额同比低个位数下降。
2024Q3李宁电商获中单位数增长。10月22日，李宁在港交所发布公告称，截至2024年9月30日止第三季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台的零售流水按年录得中单位数下降。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得高单位数下降，其中零售渠道录得中单位数下降，批发渠道录得高单位数下降；电子商务虚拟店铺业务录得中单位数增长。
2024Q3特步国际主品牌中国内地零售销售中单位数增长。10月23日，特步国际控股有限公司发布2024年第三季度中国内地业务营运状况的公告。截至2027年9月30日止3个月，特步主品牌零售销售同比中单位数增长；零售折扣水平约七五折；渠道库存周转约四个月。索康尼零售销售同比增长超50%。
李宁宣布与红杉资本成立合资公司。李宁公司将通过其间接全资附属公司LNCo与FounderCo、HongShanVenture、HongShanMotivation订立认购及股东协议，与红杉中国成立合资公司，该合资公司的总额将达到2亿港元。合资公司将主攻李宁品牌的海外业务，本土公司则继续在中国内地开展李宁品牌的产品设计、制造、采购及市场营销业务。
风险提示：国内外需求疲软；原材料价格波动；产能扩张不及预期；国际贸易环境不确定性增加的风险；汇率波动；行业竞争加剧风险。
