财富增值显著，投资收益持续飙升！
东方财富(300059)
核心观点
公司最新发布的2024年三季报显示，业绩表现符合市场预期。在报告期内，公司营业总收入为73.04亿元，同比下降13.96%，归母净利润为60.42亿元，同比下降2.69%，加权平均ROE为8.14%，同比下降1.02个百分点。尽管24Q3的营业总收入和归母净利润分别同比下降13.86%和5.52%，但这一现象主要归因于三季度末资本市场行情的启动，使得手续费及佣金净收入、利息净收入等主要收入项受益时间较短，增速未能充分体现。然而，公司资产负债表中的货币资金、客户资金、代理买卖证券款等项目却实现了显著增长，我们预期公司后续收入增长将能够得到充分体现。
随着资本市场景气度的提升，公司客户资金增长显著。政策的积极提振增强了市场信心，投资者入市积极性提高，证券交易及基金购买活动活跃。截至报告期末，公司货币资金达到1,120.04亿元，较年初增长82.42%，主要得益于客户资金和公司存款的增加。结算备付金和代理买卖证券款的增长也主要归因于客户备付金的增加和证券业务、金融电子商务服务业务的代理买卖证券款增长。
公司基金保有规模在业内处于领先地位，且以权益基金为主。天天基金代销的基金以权益基金为主，2024年上半年的数据显示，其权益基金保有规模达到3,433亿元，占非货币基金比重高达62.2%（相较于蚂蚁基金的51.2%）。受益于权益市场的回暖和代理买卖证券款变动额的增长，我们判断公司在当前行情中的基金投资热度较高。公司客户以C端客户为主，客户流量大，天天基金社群式运营模式成功，客户粘性高，且客户投资经验丰富。尽管基金代销费率可能有所下调，但基金保有规模的增长有望缓冲费率下调的影响。此外，公司投资收益也实现了快速增长，2024年前三季度投资收益同比增长49.7%，主要得益于证券自营固定收益业务收益的增加。
公司手握东方财富网及天天基金两大互联网流量池，社区化运营成熟，用户粘性高。公司旗下的金融牌照涵盖了证券经纪、基金销售、两融、期货经纪、资产管理、投行等多种类型，流量变现链条长，发展潜力大。公司AI大模型“妙想”持续迭代升级，凭借用户规模、AI技术和数据储备，有望赋能投顾、投教、投研等领域。
投资建议：基于公司三季报数据和近期资本市场表现，我们对公司日均股基成交额、两融余额、利润率等假设进行了上调，并将公司2024-26年归母净利润分别上调12.50%、13.01%及11.62%。考虑到公司流量优势明显、金融牌照全面、证券业务市占率持续提升，我们维持“优于大市”评级。
风险提示：股票市场景气度下降、证券业务市占率下降、基金代销承压等风险因素。
