“业绩稳步上涨，新签合同额逆势下滑，揭秘企业背后策略！”
建发合诚(603909)
动态
2024年10月25日，公司公布2024年第三季度业绩报告：前三季度公司营业收入达到47.10亿元，同比增长132.11%；归属于母公司的净利润为6335.29万元，同比增长114.59%。
分析
公司营业收入和净利润均呈现高速增长态势。营业收入的高速增长主要得益于建筑施工业务的增加，而净利润的增长则源于建筑施工业务收入的提升、综合管养业务收入的增加以及坏账的减少。
新签合同额在工程咨询领域保持增长，但工程施工受房地产行业影响有所下滑。2024年前三季度，公司新签合同总额为47.66亿元，同比下降59.83%。其中，勘察设计、工程管理、试验检测等工程咨询业务保持增长，新签合同额为7.68亿元，同比增长25.37%；而建筑施工、综合管养等工程施工业务因受房地产行业影响，新签合同额为39.98亿元，同比下降64.47%。
现金流状况持续改善，地方化债有望提升报表质量。2024年第三季度，公司现金流较半年度有所改善，1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.21亿元。预计地方化债力度的加强将有助于加快合同应收款项的回收，进而提升资产质量、改善ROE和现金流状况。同时，地方政府化解债务风险后，可能会释放更多资金用于基础设施建设，公司有望从中受益。
控股股东积极拿地，为业务发展提供支持。在行业销售承压的情况下，控股股东建发房产积极拿地，2024年1-9月共拿土地14宗，总权益拿地金额达279亿元，位居行业第三。建发房产持续获取新项目，为公司后续业务发展奠定了坚实基础。
投资建议
我们维持对公司的盈利预测不变，预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为8171万元、9900万元和11864万元，同比增速分别为24%、21%和20%。考虑到公司未来业绩增长前景良好且确定性较高，我们维持“买入”评级。公司股票现价对应2024-2026年的市盈率估值分别为29.5倍、24.4倍和20.3倍。
风险提示
控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险
