8月用电量飙升揭秘：高温肆虐下，居民负荷硬核支撑能源需求
投资逻辑
拆分8M24用电数据——总量及分板块视角：
1)8月全社会用电量9649.0亿千瓦时。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达28.1%、同比变化幅度下跌74.7pct，居民用电新增贡献率达46.7%，同比变化幅度最大（同比上升81.5pct），说明8月调整经济结构，工业面临转型压力，服务业复苏和发展对国内用电需求增长起到支撑作用。
2)TMT板块——8月用电量同比上升12.2%，增速环比+2.1pct，在新兴制造业中增速具备一定韧性，主因AI发展驱动的网络信息和软件服务相关领域用电持续高增。
3）能源板块——8月用电量同比上升6.2%，环比增速+0.8pct。受新能源汽车和充电桩的发展迅速的影响，能源板块用电量增速出现一定回升。
4）地产周期板块——8月用电增速为3.3%、增速环比-0.9pct。子板块中除建筑业和四大高耗能行业用电量增速为负外，其余均实现正增长；从用电占比和新增贡献率上看，四大高耗能行业用电占比最高，水电热燃新增贡献率最高，达78.2%。
5)制造板块——8月用电同比增长6.4%，增速相较7月份环比下降1.5pct。仪器仪表制造业增速环比上升幅度最大、达27.5pct，且同比增速最高、达11.7%，或因设备更新以旧换新政策驱动所致。
6)消费板块——8月用电量同比增长10.6%、增速环比+3.2pct。从细分行业看，各行业实现同比稳健增长，其中批发和零售业用电同比增速最高、达16.2%，已连续11个月位列子行业增速第一，新增贡献率（57.7%）也持续位列第一，除服务业持续修复外还受到电动车驱动的电能替代影响（充换电服务业用电增长拉动）。
7）交运板块——8月用电量同比增长7.5%、增速环比+3.2pct，为增速环比下滑后回升，或因夏季高峰期物流需求、冷链运输增加用电需求。
区域视角：增速前十的省份主要集中在西南和华东地区、及西北部分省区，用电增速TOP10由高到低依次为：重庆、四川、西藏、浙江、安徽、上海、江苏、湖北、江西、云南。环比前几个月来看，华东地区用电增速排名有所提升，主要受到8月高温的影响，以及华东地区属于经济较为发达的地区，气温上升对其空调负荷的拉升作用更为明显。从新增贡献率看，各省用电增量贡献率前五省份分别为北京、天津、河北、山西、内蒙，前五名省份增量贡献率合计高达49.2%，新增贡献率最高的北京贡献率达14.1%，主因8月北京8月北京巨头科技公司涌入所致。
投资建议
火电：建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。
风险提示
新增装机容量不及预期；下游利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电盈利等。
