24年三季财报亮眼：AI+战略助力，营收利润双增长，盈利持续攀升！
生益科技(688183)
公司近期发布了2024年三季报，报告显示，在2024年前三季度，公司业绩实现显著增长，营收与利润均实现两位数的同比增长。在通信、服务器以及汽车等领域，公司均取得了积极进展，预计随着这些行业的持续发展，公司的业绩将迎来进一步提升，因此我们给予公司“买入”评级。
以下是我们对评级的主要支撑点
在2024年前三季度，公司的营收达到了31.79亿元，同比增长32.97%，归母净利润达到1.87亿元，成功扭亏，扣非归母净利润为1.78亿元，也实现了扭亏。公司的盈利能力也在不断提升，前三季度毛利率达到21.68%，同比上升5.46个百分点；归母净利率为5.87%，同比上升6.60个百分点；扣非归母净利率为5.59%，同比上升6.73个百分点。在第三季度，公司的营收和净利润均实现了大幅增长，其中营收同比增长49.27%，环比增长10.81%，净利润同比增长432.26%，环比增长29.86%。
PCB市场稳步增长，AI/HPC成为主要推动力。根据Prismark的预估，AI/HPC服务器PCB市场在2023至2028年间的复合增长率将达到32.5%，其中18+层板PCB的复合增长率将达到13.6%。公司积极应对行业产品升级需求，在800G高速交换机相关产品上取得了批量订单，同时也在努力提升市占率，并积极开发下一代产品；在服务器领域，公司多个客户的AI产品项目已经实现批量生产，预计未来将有更多新一代产品项目进入合作开发阶段，公司服务器产品营收规模同比实现了较大增长。
公司致力于深耕有线通信、服务器、汽车、低轨卫星等四个高增长领域。在汽车领域，公司持续与全球汽车电子和电动汽车行业领导者合作，在自动驾驶、智能座舱、动力能源等关键技术板块开发相关产品；在低轨卫星领域，公司正在积极研发相关工艺技术，并与多家客户合作开发相关产品。
在估值方面，考虑到公司在多个领域的良好进展以及AI服务器项目的量产，我们上调了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年分别实现收入44.14/58.66/70.31亿元，归母净利润分别为2.71/5.75/7.58亿元，对应PE分别为106.4/50.2/38.1倍。因此，我们维持“买入”评级。
评级面临的主要风险包括宏观经济波动风险、AI需求不及预期、行业景气度不及预期以及研发水平不及预期。
