2024年三季报喜讯！营收利润双转正，AI需求助力出货回暖
长飞光纤(601869)
动态：在刚刚结束的前三季度，公司实现了营业收入86.94亿元，较去年同期下降了13.31%；归属于母公司的净利润为5.73亿元，同比下降34.94%；扣除非经常性损益后的净利润为3.08亿元，同比下降56.63%。而在2024年第三季度，公司营业收入达到33.46亿元，同比增长了7.46%；归属于母公司的净利润为1.95亿元，同比下降28.65%；扣除非经常性损益后的净利润为1.88亿元，同比增长28.48%。
公司在费用控制和现金流方面取得了积极进展，同时受益于AI领域的需求增长，产品出货量有所提升。
在2024年的第一季度至第三季度，公司的毛利率分别为26.80%、28.79%和27.67%。2024年第三季度的毛利率相比去年同期提高了1.95个百分点，但环比下降了1.12个百分点。同期，公司的期间费用率为18.8%，同比下降2.0个百分点，环比下降1.7个百分点。预计随着AI领域产品的出货量提升，毛利率有望进一步改善。2024年第三季度，公司的经营性现金净流入达到5.30亿元，同比和环比均有所增长。截至2024年三季度末，公司的应收账款和应收票据总计60.36亿元，同比增长7.3%，增速低于营收增速，显示出公司在现金流和费用控制方面的持续提升。
根据CRU的预测，2024年国内光纤市场将触底，而2025年将迎来复苏。预计全球光纤光缆需求在2024年基本持平，2025年将实现6.2%的增长，达到5.68亿芯公里的需求量。这一增长主要得益于美国市场的反弹、欧洲市场的复苏以及中国市场的企稳。在国内市场，预计2024年将出现负增长，但2025年将实现2.3%的增长，这得益于运营商在云计算、数据中心等领域的投资增加，以及多模光纤需求的增长。光纤光缆出口方面，中国厂商在海外建立生产厂，以规避反倾销风险，并提升对客户的就近服务，从而推动光纤出口的逐年增长。
康宁公司的业绩持续超出市场预期，预计AI基础设施建设和海外电信传输需求的增长将推动全球光纤需求上升。近期，康宁公司发布的三季报显示，其核心销售收入达到37.3亿美元，同比增长8%，净利润为6.1亿美元，同比增长20%。光通信业务的强劲表现，特别是企业业务和数据中心建设的增长，是业绩增长的主要原因。康宁与AT&T和Lumen达成的合作协议，以及海外AI数据中心内部和传输需求的提升，都预示着全球光纤出货量的改善。我们看好AI基础设施建设对光纤产业链需求的推动作用。
投资建议：我们预测公司2024年、2025年、2026年的归属于母公司净利润分别为12.16亿元、13.32亿元、14.17亿元，对应的市盈率分别为17倍、15倍、14倍，因此维持“推荐”评级。
风险提示：AI基础设施建设推动光纤出货量增速不及预期，以及光纤出口海外可能面临的管制加强。
