“存量房收储政策落地，房地产去库存加速：深度解析行业新趋势”
报告摘要
一、存量房“收储”受中央重视，加快消化商品房库存。今年以来，中央会议多次出台支持收购存量商品房用作保障性住房相关政策。地方国有企业“收储”存量房有利于通过市场化方式加快推动存量商品房去库存，缓解开发商现金流压力，加大保障性住房供给。据克而瑞统计，目前已有超过50城表态支持国有企业收储，预计后续会有更多城市出台相关政策。
二、政府“收储”存量房的模式及资金来源。此次房地产去库存政策中提及的商品房“收储”是指由政府收购已建成的存量商品房，将其用作保障性住房。从收购房源的角度来看，具体包括“国企收储未售新房”和“国企收购居民旧房”两种模式。收储资金来源于自筹资金、保障性住房再贷款、财政资金、专项债等。
三、地方政府“收储”存量房加速落地。今年以来，随着收储政策逐步推进，地方纷纷发文推进收储工作，部分城市发布房源征集公告，我们对其内容进行梳理后，发现房源征集公告一般会对收购房源的位置、性质、建筑面积、配套设施、收储价格等提出相关要求。收储推进速度较快的均为去年租赁住房贷款支持计划试点城市。
四、地方政府“收储”存量房案例。郑州“收储”规模位居全国首位，济南率先开展存量房批量收购。重庆首个批量收购租赁住房项目已正式投用。
五、存量房“收储”面临的挑战。收益平衡较难，资金占用规模较大，可能存在一定缺口，资金来源有待拓展。符合条件的存量房源较少，房源供需可能存在错配问题。
六、投资建议。近期政治局会议、央行工作会议等多次提及支持地方国有企业收购已建成未出售商品房用作保障性住房，之后多地出台政策鼓励国企收储，部分城市发布征集商品房用作保障性住房的公告。存量房“收储”政策由地方政府直接参与，有助于消化存量住房，增加保障房供给。目前多数城市仍处于探索期，仅有前期1000亿租赁住房贷款支持计划试点城市进展较快。考虑到收储仍面临供需错配、资金成本等方面的问题，随着各地政策逐步推进，收储的城市范围、规模以及政府扶持力度有望进一步扩大，建议关注相关地方国企及开发商。
七、风险提示：房地产行业下行风险；个别房企信用事件违约风险；房地产政策落地进程不及预期
