英伟达Q3财报亮眼，Blackwell芯片量产在即，电子计算机行业再迎高增长爆发
事项：
英伟达发布截至2024年10月27日的FY25Q3财报，2025财年第三季度公司实现营收350.8亿美元，同比+93.6%，环比+16.8%，实现净利润193.1亿美元，同比+108.9%，环比+16.3%。
平安观点：
得益于AI需求强劲，公司FY25Q3业绩实现高增。FY25Q3公司实现营收350.8亿美元，同比+93.6%，环比+16.8%，超过此前公司的收入指引预期（中值为325亿美元）。净利润方面，FY25Q3公司实现净利润193.1亿美元，同比+108.9%，环比+16.3%。利润率方面，FY25Q3公司毛利率达74.56%，同比+0.61pcts，环比-0.59pcts，净利率达55.04%，同比+4.03pcts，环比-0.22pcts，公司利润率的环比下降主要受当前公司由H100系统开始向更复杂、成本更高的系统转变所影响，但整体来看，受益于高性能计算以及AI的强劲需求，公司营收和净利润依旧实现了较高的增长。
Hopper产品需求延续叠加Blackwell产品放量，共同推动FY25Q4公司营收进一步增长。根据公司FY25Q3业绩交流会，随着公司Hopper架构产品需求延续，以及Blackwell架构产品产能的逐步提升，预计FY25Q4公司营收将增长至375亿美元，上下浮动2%，取中值375亿美元进行估算，同比+69.7%，环比+6.9%。毛利率指引为73%，上下浮动50个基点；预计营运费用将达480亿美元；其他收入约为4亿美元；税率将达17%，上下浮动1%。
数据中心业务表现亮眼，H200成公司销售额增速最快产品。分业务来看，FY25Q3公司数据中心业务营收达308亿美元，同比+112%，环比+17%，主要受益于Hopper产品的强劲需求，其中，H200产品销售额突破百亿美元，成为公司历史增速最快的产品。另外，公司游戏业务营收达32.8亿美元，同比+15%，环比+14%；专业视觉设计芯片和汽车芯片类业务营收则分别为4.86亿美元和4.49亿美元。
Blackwell开始全面量产，预计明年将供不应求。当前公司Blackwell芯片已实现全面量产，在第三季度公司向客户出货了约1.3万张BlackwellGPU样品，公司表示尽管当前正在努力扩充明年Blackwell芯片的产能，但需求依旧超过供给，尤其是来自于CSP厂商的需求。而产品毛利率方面，公司预计早期Blackwell产品的毛利率将达70%，随着出货量的逐步增加，有望在2025年下半年增加至75%。
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