三金品牌业绩腾飞，24Q3稳健发展再创辉煌
桂林三金(002275)
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桂林三金近期公布了2024年第三季度的业绩报告，报告显示公司实现营业收入15.75亿元，较去年同期下降3.49%；归属于母公司的净利润达到3.84亿元，同比减少3.28%；扣除非经常性损益后的净利润为3.47亿元，同比下滑7.78%。
分析解读
24Q3业绩稳步增长，盈利能力逐渐优化
具体到单季度表现，24Q3的收入达到了5.06亿元，同比增长15.71%；归属于母公司的净利润为0.83亿元，同比增长377.72%；扣除非经常性损益后的净利润为0.73亿元，同比增长657.38%。
2024年前三季度，公司的销售毛利率为74.84%，较去年同期提升1.27个百分点；销售费用率为31.84%，同比增加3.78个百分点；管理费用率为6.95%，同比减少2.39个百分点；财务费用率为-0.30%，同比增加0.06个百分点；研发费用率为7.29%，同比增加0.83个百分点；经营性现金流净额为2.34亿元，同比增长1.46%。
公司药品批文众多、行业地位显著，生物制药稳步发展，研发投入持续增加
桂林三金及其子公司共拥有217个药品批文，其中47个为独家特色产品，69个品规入选国家基本药物目录，119个品规纳入国家医保目录，22个产品被评为第一批广西民族药。
在咽喉、口腔用药以及泌尿系统用药领域，公司已占据行业领先地位。据米内网数据显示，在2023年中国城市实体药店终端咽喉中成药产品TOP20中，桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片分别位列第3、第4和第14位。
生物制药领域稳步推进。宝船生物在平台工艺开发方面持续加强，截至2023年底，在研项目共有18个，其中7项临床试验正在进行中，新药发现阶段项目5个，平台建设项目6个。白帆生物CDMO项目有序开展，布局单抗全产业链，2023年完成了7个项目交付、8个项目启动。公司持续加大研发投入，2024年前三季度研发费用达1.15亿元，同比增长9.04%，占营业收入的比例为7.29%。
投资建议：维持“买入”评级
基于公司三季报披露的业绩情况，我们对盈利预测进行了调整，预计公司2024至2026年的收入分别为22.4/24.4/26.8亿元（此前预测为23.9/26.3/29.0亿元），同比增长3.3%/8.7%/10.0%；归属于母公司的净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元（此前预测为5.0/5.8/6.7亿元），同比增长6.5%/13.5%/13.0%；对应市盈率分别为20X/18X/16X。维持“买入”评级。
风险提示
政策变动风险；产品质量控制风险；研发风险
