爱奇艺24Q3业绩揭晓：会员业务受内容影响承压，聚焦微短剧发展新动向
事件：2024年11月21日，公司发布24Q3业绩，24Q3收入72.5亿元，yoy-10%；营业利润2.4亿元，Non-GAAP营业利润3.7亿元；归母净利润2.3亿元，Non-GAAP归母净利润4.8亿元。
24Q3会员收入受内容影响，品牌广告表现拖累广告收入。24Q3，分业务收入来看：1）会员服务收入44亿元，yoy-13%，主要受内容表现影响。此外，爱奇艺创新增值服务继续获用户认可，Q3推出了13场加更礼，现金购买金额环比增长超40%。2）在线广告收入13亿元，yoy-20%，主要系品牌广告下降，部分被效果广告增长抵消。3）内容分销收入8.1亿元，yoy+52%。4）其他收入7.3亿元，yoy-8%。
24Q3成本费用支出审慎，整体盈利略好于指引。成本端，24Q3公司营业成本56亿元，yoy-3%，其中内容成本40亿元，yoy-5%，主要系电影减少。费用端，销售及管理费用9.1亿元，yoy-7%；研发费用4.5亿元，yoy持平。盈利端，公司毛利率实现22%，yoy-5.1pct，qoq-1.6pct；GAAP/Non-GAAP营业利润率分别为3.3%/5.1%；GAAP/Non-GAAP归母净利率分别为3.2%/6.6%。现金流角度，24Q3，公司经营性现金流净额为2.4亿元，已连续10个季度实现了正向运营现金流。
公司将微短剧纳入内容供给，加大对微短剧投入。长视频是爱奇艺内容生态的核心，微短剧作为长视频内容的良好补充，推动平台未来长期发展。公司于今年9月正式宣布入局微短剧，推出“微剧场”和“短剧场”。未来，会员将免费观看全部微短剧；非会员可以观看免费微剧，也可以单点付费解锁会员专享微剧，还可以在第二窗口期免费观看短剧。双重服务模式有望满足用户多元观看需求，也能帮助提升会员规模和货币化机会。
公司持续优化会员服务体系，推出亲情卡套餐。11月12日爱奇艺上线黄金VIP会员亲情卡套餐，含亲情账号连包月卡（8元/月）和主账号连包月卡（25元/月）权益。亲情账号和主账号体验独立互不干扰，爱奇艺会员可与家人一同畅享会员内容、高品质视听等权益。此外，支持广告的基础会员产品此前仅在爱奇艺极速版APP上线，现在已拓展至爱奇艺各主要产品，目前表现符合预期。
投资建议：短期来看，公司会员业务承压，后续期待《冬至》、《白月梵星》、《我是刑警》、《猎罪图鉴2》等剧集，我们建议持续关注长视频内容上线表现以及微短剧成果。
风险提示：内容输出不及预期；行业监管趋严；提价后会员数流失等。
