电网建设提速，公司业绩亮眼：季报揭示毛利率大幅攀升，业绩向好势头强劲！
平高电气（股票代码：600312）
动态：近日，平高电气公布了2024年三季报，报告显示，公司前三季度实现营业收入78.85亿元，同比增长5.88%，净利润达到8.57亿元，同比增长55.13%，扣除非经常性损益后的净利润8.48亿元，同比增长54.91%。其中，2024年第三季度营收28.43亿元，同比增长8.42%，净利润3.23亿元，同比增长47.72%，扣除非经常性损益后的净利润3.16亿元，同比增长46.45%。
分析：
2024年第三季度，公司收入同比增长速度加快，这主要得益于公司重点项目的陆续交付。2024年第一季度、第二季度、第三季度，公司营业收入分别为20.44亿元、29.98亿元、28.43亿元，同比增长4.47%、4.53%、8.42%。与第一季度、第二季度相比，第三季度收入同比增速明显加快，主要由于重点项目陆续完成交付。
2024年第三季度，公司毛利率显著提升，其中高压板块业务表现尤为突出。公司前三季度毛利率为24.27%，同比提升4.29个百分点；第三季度毛利率为25.58%，同比提升4.17个百分点。公司第三季度毛利率的显著增长，预计主要受到高压板块业务的推动。2024年上半年，高压板块毛利率在公司各业务板块中表现最佳，达到27.59%，第三季度，随着高附加值的超/特高压产品在重点工程项目中的交付，高压板块继续为公司毛利率的提升作出主要贡献。
公司费用率略有上升，但盈利能力持续提升。2024年前三季度，公司期间费用率为10.5%，同比增加1.0个百分点；第三季度期间费用率为12.6%，同比增加1.6个百分点，其中管理和研发费用率有所提升。尽管期间费用率有所上升，但在公司毛利率持续提高的情况下，前三季度公司实现净利润8.57亿元，同比增长55.13%，扣除非经常性损益后的净利润8.48亿元，同比增长54.91%。
在国网输变电/特高压项目中，公司中标金额排名靠前。在公司参与的国家电网有限公司2024年第七十二批采购项目中，中标29个包，合计7.11亿元，中标金额排名第2位；在2024年第六十一批采购项目中，中标7个包，合计12.31亿元，中标金额排名第3位。
电网投资与特高压交流建设加速，为公司业绩增长提供支撑。2024年前三季度，我国电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%，电网建设保持高增速。2024年，我国开工阿坝-成都东、大同-怀来-天津北-天津南两条特高压交流线路，2025年有望开工烟威（含中核CX送出）、达拉特-蒙西、浙江环网等特高压交流项目，招标需求有所增加，为公司业绩增长提供支撑。
盈利预测及投资建议：作为高压开关领域的头部企业，平高电气受益于电网投资逐步提升及特高压建设加速，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.63亿元、15.29亿元、18.15亿元，对应PE分别为19.57倍、16.17倍、13.62倍，给予“增持”评级。
风险提示：电网投资不及预期，特高压建设不及预期，宏观及政策风险，原材料价格异常波动
