报喜鸟收购Woolrich进展追踪：户外功能性场景拓展新篇章
核心观点
根据意媒《二十四小时太阳报》，报喜鸟集团或将收购高端户外品牌Woolrich，目前交易已进入谈判后期阶段。Woolrich是1830年诞生于美国的户外品牌，其母公司WoolrichInternatioanl在2017年的收入为1.8亿欧元。通过这次收购报喜鸟有望打开户外高功能性市场。报喜鸟目前品牌矩阵的主要风格为商务、休闲、典雅等，Woolrich的加入有望从户外场景、羊毛材质等方面进一步扩充产品属性与风格，带动总收入提速。从价格维度来看，Woolrich约70%的销售额来自600欧元到1000欧元之间的产品，此价格定位相较报喜鸟其他品牌更高，有望提升公司整体盈利水平。此外，目前Woolrich主要营收源自欧洲，品牌方希望在未来将亚洲和北美市场的占比均提升至20%。报喜鸟对于国际品牌的国内化运营有较为充分的经验，比如旗下主要品牌哈吉斯/恺米切/乐飞叶分别是韩国/意大利/法国系品牌，近年保持着良好的增长，我们预计报喜鸟运营国外品牌的经验有助于Woolrich进一步发展。
行业数据跟踪：
10月服装零售同增8.0%，增速环比9月增长8.4pct，反映线下客流有所修复、动销改善。我们认为零售数据抬头意味着服装零售筑底改善趋势已逐步明确，市场关于板块的负面情绪已得到充分释放，服装板块作为可选消费领域弹性较大的板块拥有较大的改善空间。原材料价格微跌，328级棉现货15196元/吨（-0.54%，周涨跌幅）；美棉CotlookA81.6美分/磅（-0.79%）；内外棉价差331元/吨（-28.04%）。
投资建议
1）弹性方向：品牌服饰板块三季度受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端仍承压。10月开始随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，服装零售有望逐步改善，迎来基本面拐点。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期，推荐品牌服饰龙头——李宁、比音勒芬等。
2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，尤其是华利等具备拓客户、拓产能逻辑的龙头。短期板块情绪或受到美国特朗普上台加征关税预期的影响有所调整，但实际纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。推荐制造龙头——华利集团等。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周（2024年12月2日~2024年12月6日）沪深300、深证成指、上证综指涨幅分别为1.44%、1.69%、2.33%，纺织服装板块上涨1.82%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第19。个股方面，如意集团、跨境通、欣龙控股涨幅居前，日播时尚、伟星股份、百隆东方跌幅居前。
行业新闻：1）优衣库称不使用来自中国新疆地区的棉花，新疆棉花协会：坚决不能接受；2）工信部：1—10月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.4%；3）Lululemon第三季度净收入增长9%转型之路仍挑战重重。
重点公司公告：1）华孚时尚：本次员工持股计划总规模不超过2980万股，约占本员工持股计划草案公告日公司总股本的1.75%，总金额规模上限不超过10000万元。参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干，参加人员总人数不超过100人。2）台华新材：本次触发转股价格修正条件的期间从2024年11月24日起算，截至2024年12月6日，已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格16.44元/股的85%，即13.97元/股，若未来二十个交易日内有五个交易日公司股票价格继续满足相关条件的，将可能触发“台21转债”的转股价格修正条款。
风险提示
内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
