《乘用车市场再创辉煌：月销量突破50万辆，新品发力加速高端化浪潮》
比亚迪（002594）动态：
近日，比亚迪公布了2024年11月的销量快报。报告显示，2024年11月，比亚迪汽车销量达到50.7万辆，同比增长67.87%，环比增长0.83%；而2024年1月至11月，比亚迪汽车累计销量达到了375.7万辆，同比增长40.02%。
市场分析：
比亚迪的乘用车销量连续两个月突破50万辆大关，其高端品牌车型豹8的发布也推动了高端品牌销量的环比增长。2024年11月，比亚迪乘用车销量为50.4万辆，同比增长67.23%，环比增长0.69%。在能源类型方面，纯电动和插电式混合动力乘用车的销量分别为19.8万辆和30.6万辆，同比增长16.41%和133.13%，环比增长4.46%和下降1.60%。DM-i5.0换代车型的强劲动力和能耗水平带动了插混销量的占比同比提升17.2个百分点至60.70%。在品牌方面，王朝、海洋、方程豹、腾势和仰望的销量分别为48.5万辆、0.9万辆、1.0万辆和0.03万辆。公司销量基础稳固，同时高端品牌销量不断突破，其中方程豹豹8的推出对高端品牌销量的提升起到了积极作用。
新品展望：
比亚迪在高端化进程上储备了丰富的产品。例如，王朝和海洋两网20万元以上高端化产品线丰富，汉L和唐L等车型预计于2025年第一季度发布，搭载DM-i5.0系统，有望提升基本盘车型的平均售价。王朝网旗下的首款MPV车型夏预计2025年第一季度上市，搭载DM-i5.0系统和DiLink150智能座舱，售价可能达到30万元级别。腾势品牌的大型SUV腾势N9也预计在2025年第一季度上市，标配易三方技术，支持纯电动和插电式混合动力两种驱动方式，预计售价超过40万元。
国际布局：
2024至2025年，比亚迪的海外产能将逐步落地，这将支撑其海外销量的持续增长。乌兹别克斯坦工厂和泰国工厂分别于2024年6月和7月投产，预计将分别逐步达到5万辆和15万辆的年产能。比亚迪巴西工厂预计于2025年上半年投产，年产能15万辆，将生产海豚、宋Plus和元Plus等车型。此外，公司还在规划墨西哥工厂和匈牙利工厂，旨在在中亚、东南亚、拉丁美洲和欧洲等主要汽车出口目的地建立本地化产能。
盈利预测与投资建议：
鉴于比亚迪的销量基础稳固，高端新品储备丰富，预计将推动公司高端化进程，我们预测公司2024至2026年的归母净利润分别为398.96亿元、504.57亿元和579.55亿元。当前股价对应的市盈率为20.1倍、15.9倍和13.8倍，低于可比公司的平均市盈率25.5倍、18.1倍和14.4倍，因此维持“买入”评级。
风险提示：
行业竞争加剧；产品销量不及预期；地缘政治风险；海外生产基地建设不及预期；上游原材料价格上涨；预测可能存在误差，实际数据以官方发布为准。
