"AI服务器电源市场再攀高峰：迎来第二增长曲线爆发期！"
投资概览
AI新能源汽车业务稳步攀升。麦格米特近期积极进军新能源汽车市场，积极拓展新的客户群体，并不断优化客户资源，目前已与包括北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽在内的多
麦格米特（股票代码：002851）
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AI新能源汽车业务稳步攀升。麦格米特近期积极进军新能源汽车市场，积极拓展新的客户群体，并不断优化客户资源，目前已与包括北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽在内的多家整车制造企业以及国际知名的汽车零部件供应商建立了合作关系。预计在下半年以及未来几年，新能源汽车业务的增长动力将主要来源于新客户的开拓及产品类别的扩充。尽管截至2024年三季度的新能源汽车及轨道交通板块收入增速未达预期，但这主要是由于客户提货进度的问题，而非订单的减少。展望未来，公司产品线丰富，涵盖了电驱电控、车载电源、热管理、车规级精密连接器等多个部件及系统产品，且多个大客户在项目定点后已逐步进入交付阶段，新客户的增长将为公司新能源汽车业务的持续增长提供强有力的支持。此外，公司还计划进一步扩大产品线，例如增加热管理相关产品，如压缩机、控制器等，并通过股权、技术合作等方式布局分布式动力总成、液压悬架系统等新技术产品，这些将为新能源车业务带来新的增长动力。同时，公司经过多年的研发和市场应用，已成功拓展多个下游应用场景，包括乘用车、商用车、工程车辆及轻型电动车等，能够满足客户多样化的需求，并已具备相应的批量交付能力。
海外市场拓展逐步深入。麦格米特经过超过十年的前瞻性布局，逐步从国内市场走向国际，凭借其优越的性价比、快速的响应速度、优质的服务以及具有竞争力的技术方案，已在海外市场建立了稳固的立足点。随着公司在全球“研发+制造+销售”的布局网络日益完善，近年来海外客户需求持续增长，海外销售收入占比逐年提高。公司已将“加速海外布局、拓展海外市场”作为未来的重要战略方向，在美国和德国建立了海外研发中心，专注于前瞻性技术研发，为公司的技术发展储备了坚实基础；在泰国、印度、美国等地投入产能建设，完善全球供应链布局，以满足海外客户的制造和交付需求；在多个国家和地区如美国、德国、波兰、罗马尼亚、土耳其、韩国、日本、印度、泰国、南非等地设立了代表处，积极寻求与国际龙头客户的深度合作机会，推动公司业务走向国际舞台，持续扩大全球销售收入规模。
服务器电源市场潜力巨大。目前，英伟达的BLACKWELLGB200电源供应商为台达电，预计台达电的份额将有所变化。公司开发的服务器系统电源项目尚处于研发阶段，未来有望进入大客户供应链。
投资观点：
我们预计麦格米特2024-2026年归属于母公司净利润分别为5.7亿元、7.7亿元和10.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险警示：
行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；产品研发风险；汇率波动风险。
