"2Q业绩爆发！新能源汽车业务净利率攀升，2Q公司营收飙升引关注"

汇川技术(300124)

结论与策略：

业绩概况：汇川技术最新发布的2024年上半年报告显示，公司上半年营业收入达到161.8亿元，同比增长30.0%，达到业绩预告的顶部；归属于母公司的净利润为21.2亿元，同比增长2.0%；扣除非经常性损益后的净利润为20.7亿元，同比增长10.8%，业绩增长符合市场预期。

第二季度表现：在第二季度，公司实现营业收入96.9亿元，同比增长26.4%；归属于母公司的净利润为13.1亿元，同比下降1.7%；扣除非经常性损益后的净利润为12.8亿元，同比增长2.8%。

新能源汽车业务强劲增长：第二季度，新能源汽车业务继续保持快速增长势头。由于新能源汽车行业的迅速发展，公司的主要客户如理想、小鹏等车型的销量增加，带动了公司电驱及电控业务的收入达到约37亿元，同比增长79%。在通用自动化业务方面，尽管国内自动化市场需求疲软，但公司仍实现收入约43亿元，同比增长7%，其中通用变频器、机器人（含精密机械）的销售收入分别同比增长20%和62%；智慧电梯业务的收入约为14亿元，同比下降3%，主要受房地产市场低迷影响。

费用控制有效，利润增长稳定：上半年，公司费用控制效果显著，毛利率同比下降4.5个百分点至31.8%，主要由于新能源汽车业务收入占比提升以及自动化、电梯业务毛利率下降。费用方面，公司上半年期间费用率为18.7%，同比下降2.4个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动-0.7、-0.5、-1.3、+0.1个百分点。总体来看，公司扣除非经常性损益后的净利润同比增长10.8%，保持稳健增长。

新能源汽车业务盈利能力增强，未来发展潜力大：公司子公司联合动力的第四代总成、电机、电控与电源等产品已全面投产并开始大规模交付，推动了公司市场份额的提升。据NE时代数据显示，2024年上半年公司新能源乘用车电机控制器产品在国内市场占有率为11%，仅次于比亚迪；电驱总成、电机产品份额分别为5.9%和4.7%，分别位居第四和第五。得益于产品的快速推广，联合动力2023年成功扭亏为盈，上半年归母净利润达到3.8亿元，归母净利率较2023年全年提高3.5个百分点至6.3%。公司已启动第五代平台的研发工作，预计2024年下半年将逐步进行冬季测试，我们预期公司的竞争优势将进一步增强，新能源汽车乘用车业务将迎来快速发展。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年净利润分别为51亿元、61亿元、76亿元，同比增长率分别为7%、20%、25%，EPS分别为1.9元、2.3元、2.8元，当前A股股价对应的PE分别为21倍、18倍、14倍，公司估值处于历史低位，因此我们给予“买入”的投资评级。

风险提示：市场竞争加剧、新能源汽车业务增长不及预期、工控自动化市场复苏不及预期、海外市场拓展受阻

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