血制品行业龙头业绩爆表，未来长期发展潜力无限！
天坛生物(600161)
投资亮点：
企业动态：近日，天坛生物发布2024年上半年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入28.4亿元，同比增长5.6%，实现归属于母公司净利润7.3亿元，同比增长28.1%；第二季度，公司营业收入16.19亿元，同比增长15.8%，归属于母公司净利润4.09亿元，同比增长34.3%，业绩表现超出市场预期。
行业景气度高，公司业绩持续稳健增长。尽管在第一季度收入增速有所放缓，但在第二季度，公司收入同比增长15.8%，主要得益于行业需求旺盛以及新产品如层析静丙的逐步贡献。在盈利能力方面，上半年公司净利率达到25.6%，同比提升4.5个百分点，主要得益于产品价格提升和成本费用控制得当。
公司拥有强大的采浆实力，实控人国药集团实力雄厚。截至2024年3月，公司拥有采浆站数量102个（其中在营80个），采浆量持续增长，从2020年的1713吨增至2023年的2415吨。公司在十四五期间获得多个采浆站，展现出在血制品行业的强大实力。凭借实控人国药集团在医药行业的地位和实力，天坛生物有望在未来继续取得亮眼的成绩，并有望在生物医药领域成为全球领先企业。
新产品层析静丙即将放量，吨浆利润有望提升。成都蓉生的第四代层析静丙（10%）已上市销售，相比第三代静丙，该产品在临床使用上更安全高效，市场潜力巨大。此外，公司还有多个在研产品，如成都蓉生的重组人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原和兰州血制的人凝血酶原复合物等，未来有望持续提升公司吨浆利润水平。
盈利预测与估值。考虑到公司上半年净利率提升明显，我们上调了2024-2026年公司归母净利润预测，分别为14.1、17.3、20.3亿元，上调后同比增长率分别为27.0%、22.5%、17.8%。当前股价对应的PE分别为33、27、23倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险；销售不及预期风险；行业政策风险等。
