“业绩飙升不止，产品量产加速，未来可期！”
天孚通信(300394)
重要动态：
7月17日，天孚通信公布2024年上半年业绩预告，预计在报告期内实现归属于母公司的净利润约为6.30至6.77亿元，同比增长幅度达到167.00%至187.00%；非经常性损益后的净利润预计为6.17至6.64亿元，同比增长173.56%至194.48%。具体到第二季度，预计归母净利润在3.51至3.98亿元之间，同比增长143.75%至176.39%，环比增长25.81%至42.65%；非经常性损益后的净利润在3.48至3.95亿元之间，同比增长148.57%至182.14%，环比增长29.37%至46.84%。
硅光器件市场前景广阔，公司加大研发投入
据LightCounting的研究，英伟达正优先考虑将硅光子技术应用于下一代收发器。LightCounting预测，2022至2028年间，基于硅光光调制器收发器的市场份额将从24%增长到44%。天孚通信持续加大硅光模块产品的研发力度，特别是针对高功率需求，推出了适用于高功率应用的AWG及PLC类器件，此类产品目前已进入小批量生产阶段。
优化募投项目，提高生产效率
5月31日，公司宣布对“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”的募投项目进行投资主体和金额的调整，江西天孚投资的金额减少0.4亿元，而苏州天孚投资的金额增加0.4亿元。这一调整是基于苏州天孚在高速光引擎研发和量产方面的成熟经验，增加投资后有助于加速产品量产，同时充分发挥公司总部在人员和技术方面的优势，整合资源，提升募集资金的使用效率。
业绩预测、估值与评级
鉴于公司在硅光产品研发上的持续投入，以及产品量产的预期加速，我们上调了公司2024至2026年的营业收入预期，分别为38.45亿元、56.83亿元和80.57亿元，同比增速预计分别为98.34%、47.81%和41.77%；归母净利润预期分别为13.95亿元、21.05亿元和29.43亿元，同比增速预计分别为91.09%、50.91%和39.85%；EPS预计分别为2.52元、3.80元和5.31元/股，三年复合增长率预计为59.17%。公司研发投入增加，生产效率持续提升，因此维持“买入”评级。
风险提示：需关注下游需求可能不及预期、光引擎业务可能不及预期、新领域产品拓展可能不达预期以及客户集中度较高的风险。
