"业绩飙升！二季度成绩亮眼，新项目稳步推进，未来可期！"
卫星化学(002648)
1.2024年上半年业绩亮眼，净利润达到20.56亿
据卫星化学2024年上半年财报显示，公司在上半年的归属于母公司净利润达到了20.6亿元，同比增长了12.5%。在第二季度，公司的归属于母公司净利润为10.3亿，与第一季度的10.2亿相比，环比略有增长。
2.乙烷价格预计将持续走低，提升乙烷裂解利润空间
今年乙烷价格一直维持在20美元/加仑左右。根据我们在2024年6月6日发布的报告《美国削减天然气，后续如何展望？》，我们预计2024年至2025年美国天然气供需将继续保持宽松状态，乙烷价格有望继续保持在较低水平。
截至2024年7月12日，石脑油裂解、乙烷裂解和煤制烯烃的平均利润分别为-266元/吨、2774元/吨和1070元/吨，其中乙烷裂解在三种乙烯路线中的利润优势最为显著。
3.新项目顺利投产，下半年开始贡献业绩
根据公司2024年7月15日发布的公告，卫星能源三期项目一阶段装置经过试生产，已经成功产出合格产品，标志着该项目一次开车成功。我们预计新产能将在下半年开始为公司业绩做出贡献。
4.一期乙烯检修完成，新项目二次环评落地
一期项目：根据公司2024年5月21日发布的公告，连云港石化部分装置已经恢复正常生产。
新项目：根据徐圩新区2024年5月22日的公告，公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）已经公示二次环评。我们预计随着两个项目的投产，公司乙烷路线的乙烯产能将从250万吨增长至500万吨，从而进一步提高C2产业链的利润。
5.盈利预测及评级
我们维持对卫星化学2024/2025/2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为57.2/67.7/87.10亿元，对应EPS为1.70/2.01/2.59元/股，维持“买入”评级。
风险提示：1）美国天然气价格上涨可能引发乙烷价格上涨风险；2）原油价格上涨可能引发丙烷价格上涨风险；3）C2新项目投产不及预期风险。
