同比增长30%！Q2业绩亮眼，装饰建材营收强势崛起！
英科环保(688087)
投资亮点
重要事项：公司公布2024年上半年财报，2024年上半年公司营收达到14.35亿元，同比增长26.5%，归属于母公司净利润为1.55亿元，同比增长30.75%。在2024年第二季度，公司营收达到8.01亿元，同比增长29.8%，归属于母公司净利润为8285万元，同比微降22.6%。
第二季度营收再创新高，装饰建材业务显著增长。在2024年上半年，尽管面临复杂严峻的宏观经济环境，公司凭借在可再生塑料领域超过20年的深耕，不断拓展全球回收与营销网络，其中第二季度公司营收达到8.01亿元，环比增长26.6%，创下历史新高。具体业务方面，2024年上半年，（1）成品框业务营收6.12亿元，同比增长13.8%，毛利率为31.0%，同比降低3.8个百分点；（2）装饰建材业务营收4.5亿元，同比增长60.4%，毛利率达到32.7%，同比增加2.6个百分点；（3）粒子业务营收1.82亿元，同比增长7.7%，毛利率6.7%，同比增加6.3个百分点；（4）PET产品营收1.63亿元，同比增长32.5%，毛利率为7.2%，同比增加7.1个百分点；（5）环保设备营收0.16亿元，同比增长6.7%，毛利率为59.6%，同比增加1.7个百分点。
越南二期项目进展顺利，产能有望进一步提升。公司位于越南的英科清化（二期）项目正在建设中，总投资额约为6000万美元，建设周期为24个月。项目建成后，预计将形成年产环保机械24台（套），再生塑料粒子3万吨，装饰建材4.5万吨，高端装饰框2280万片的生产能力。作为再生塑料行业的龙头企业，公司在巩固r-PS、r-PET业务的基础上，将进一步拓展PE、PP、HDPE等多品种塑料的循环利用领域。公司已具备约10万吨/年再生PS产能，并已投产5万吨/年再生PET产能，另有10万吨/年再生PET产能正在建设中。
投资建议与估值：预计公司2024-2026年的收入分别为27.70亿元、31.18亿元、35.39亿元，增速分别为12.8%、12.6%、13.5%，归属于母公司净利润分别为2.66亿元、3.16亿元、3.70亿元，增速分别为35.7%、19.0%、17.1%，维持“增持”评级。
风险提示：海外销售收入占比高、项目建设进度不及预期、原材料跨国供应风险等。
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