二季度电网投资回暖显著，持续高景气态势引领行业发展新高峰

国网信通(600131)

核心观点

二季度业绩显著反弹。该企业在发布2024年中期报告后，上半年实现营业收入26.82亿元，同比下降5.09%；归属于母公司的净利润为2.32亿元，同比下降6.95%。然而，扣除非经常性损益后，归母净利润达到2.32亿元，同比增长9.82%。具体到第二季度，公司收入增长10.66%至16.63亿元，归母净利润增长24.01%至2.20亿元，扣非归母净利润增长34.98%至2.20亿元。

毛利率同比上升，现金收入大幅增加。在2024年上半年，公司的毛利率达到20.01%，较去年同期上升1.26个百分点。尽管公司费用整体有所增加，销售、管理、研发费用分别同比增长23.46%、0.18%、11.32%，但公司上半年销售商品收到的现金高达34.52亿元，同比增长超过41%，使得经营活动净现金流亏损大幅减少。

首次独立划分技术创新和能源创新业务。公司业务划分显示，电力数字化应用业务收入为7.90亿元，数字化基础设施板块收入为13.99亿元，能源创新服务业务收入为0.98亿元，企业数字化应用业务收入为2.35亿元，前沿技术创新业务收入为1.60亿元。在技术创新领域，公司成功承建了国家电网公司与合肥国家量子实验室的联合实验室，并支持国网安徽电力建成全球首个“量子示范变电站”数字孪生平台。“数智安监”等人工智能技术在20余家省（市）电力公司得到广泛应用。在能源创新服务方面，公司继续在河北、江西、新疆、陕西、四川等省的省级碳排放监测分析服务平台深化建设，同时为政府、聚合商及企业用户构建体系化的虚拟电厂平台型产品，成功投运四川省首座政企协同虚拟电厂。

电网投资持续高增长，配电网、虚拟电厂等新型数字化成为重点发展方向。为加速构建新型电力系统，国家电网公司2024年全年电网投资预计将超过6000亿元，较去年增长711亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。南方电网也全面推动电网设备的大规模更新，预计2024年至2027年投资规模将达到1953亿元，到2027年，南方电网全网变电站的数字化、智能化改造比例将达到55%，配电自动化有效覆盖率不低于90%。公司在配网数字化、人工智能、虚拟电厂等领域持续布局，有望充分受益于这一趋势。

风险提示：宏观经济波动可能影响电网等下游IT领域的开支；相关政策的推进可能不及预期。

投资建议：维持公司盈利预测，并给予“优于大市”评级。预计公司2024-2026年收入分别为85.27/95.82/106.99亿元，同比增长11%/12%/12%；归母净利润分别为10.03/11.52/13.20亿元，当前股价对应PE为21/18/16倍。鉴于电力行业数智化投资有望持续增加，公司有望从中充分受益，因此维持“优于大市”评级。

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