稳健经营，海外焦炭基地璀璨投运，助力全球产业链升级！

南钢股份(600282)

核心观点

在2024年上半年，南钢股份的母公司净利润实现了显著增长，同比增长达到了25%。在这一时段内，公司实现了营收336.8亿元，尽管同比下降了8.8%，但归母净利润达到了12.3亿元，同比增长了24.7%。扣除非经常性损益后的归母净利润为10.2亿元，同比增长7.1%，而经营性净现金流为11.1亿元，同比下降了31%。在2024年上半年，公司的钢材产量为478.72万吨，销量为478.28万吨。出口接单量达到81.6万吨，同比增长了64%，出口量则为68.5万吨，同比增长31%，均达到了历史最高水平。先进钢铁材料的销量为129.78万吨，占总钢材产品销量的27.14%，较去年同期提高了1.96个百分点，同时其在毛利润中的占比为42.4%，同比增加了1.1个百分点。

持续高比例分红以回馈股东：南钢股份公布了2024年上半年的利润分配计划。公司总股本为61.65亿股，计划向所有股东派发每股0.10元（含税）的现金红利，总计约6.17亿元，这一金额占到了公司2024年上半年度归属于上市公司股东净利润的一半。

产业链向上拓展，海外650万吨焦炭项目顺利投产：南钢股份在印尼青山工业园建立了海外焦炭生产基地，合资成立了印尼金瑞新能源和印尼金祥新能源，分别建设了年产260万吨和390万吨焦炭项目，合计年产650万吨。截至年中报告发布时，印尼金瑞新能源的4座焦炉已全部投运，印尼金祥新能源的1#、2#、3#焦炉也已投运，4#焦炉正在进行烘炉，其余焦炉及其配套设施的建设工作正在按计划进行中。

风险提示：需求端可能出现的超预期下滑；产量管控可能不及预期；原材料价格可能发生超预期波动；项目建设可能不及预期。

投资建议：维持“优于大市”评级

预计公司2024-2026年的收入将分别为776/804/856亿元，同比增长率预计为7.0/3.6/6.5%，归母净利润预计分别为23.1/26.3/28.9亿元，同比增长率预计为8.5/14.1/9.7%；摊薄每股收益预计分别为0.37/0.43/0.47元，当前股价对应的市盈率预计分别为11.4/10.0/9.1倍。作为老牌的中厚板龙头企业，南钢股份在特钢长材领域稳步发展，焦炭项目也在有序推进，尽管行业整体压力较大，但公司业绩表现稳健，分红比例高，因此维持“优于大市”的评级。

　　【点击查看研报：PDF原文】