射频前端行业爆发：合力驱动增长，国产替代机遇无限

投资要点：

我们判断射频前端行业围绕以下三条主线变化：

量端：5G手机兼备增长的内生和外生动能，汽车智能化有望赋能射频前端增长。在短期维度看，各手机厂商新品发布层出不穷，AI浪潮大背景下手机迭代，AI手机的换机需求叠加前一轮周期的消费主力手机使用周期步入尾声，合力形成全球手机出货的止跌。长期维度看，5G技术的革新与应用是推动射频前端伴随5G手机出货的最主要内生力量，尽管5G进程过半，但是分品牌和分地区的渗透空间仍存，移动通信的万物互联属性逐渐凸显，汽车作为新型的智能终端塑造第二增长点。

价端：智能手机演化高端化路线，射频前端模组成为主流方案。在全球范围以及国内，高端手机市场份额不断提升，有望带动射频前端价值量提升。同时，5G通信的自然特性和终端制造的经济特性催动射频前端向集成化、一体化、高端化不断演进，其中的Phase8L方案兼顾了成本与性能，或可引领国产手机射频前端向模组化转进。

国产替代：海外大厂在中国大陆的营收趋势化降低，自主供应的替代空间依旧可观。华为回归手机市场，三折叠、鸿蒙NEXT等新技术屡屡推出，一方面形成“鲇鱼效应”带动多家国产手机厂商形成良性竞争纷纷发布新机，另一方面提升大众对于国产OEM的认识和认可度，国产手机市占情况有望延续增进趋势，导入国产射频前端逻辑顺畅。

建议关注：具备丰富的产品矩阵，形成自有资源平台，持续投入研发设计，具备模组化供应能力的国内射频前端龙头厂商：卓胜微、唯捷创芯。

风险提示：下游需求复苏进程不及预期；国产替代进程不及预期；供应链相关风险

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