“蚀刻技术助力业绩飙升：订单满载，公司前景一片光明！”
中微科技（688012）
动态：中微科技发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入34.48亿元，同比增长36.46%；归属于母公司净利润5.17亿元，同比下降48%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润4.83亿元，同比下降6.88%；剔除股份支付费用后的扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为6.94亿元，同比增长11.65%；第二季度单季营收18.43亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%。
刻蚀设备需求旺盛，新增订单显著增长。中微科技的等离子体刻蚀设备在国内外市场持续受到客户青睐，针对先进逻辑和存储器件制造中的关键刻蚀工艺的高端产品新增出货量显著提升。2024年上半年，公司刻蚀设备收入26.98亿元，同比增长约56.68%，刻蚀设备收入占比由去年同期的68.16%提升至本期的78.26%。同时，2024年上半年公司新增订单47.0亿元，同比增长约40.3%。其中，刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增长约50.7%；LPCVD上半年新增订单1.68亿元，新产品开始批量上市。
蚀刻、薄膜沉积等产品研发投入持续加大，平台化布局稳步推进。中微科技的主打产品等离子体刻蚀设备是除光刻机外最关键的微观加工设备，制程步骤最多、工艺开发难度最高。1.CCP设备：公司CCP刻蚀设备中双反应台中PrimoD-RIE、PrimoAD-RIE、PrimoAD-RIE-e新增出货量保持高速增长，2024年上半年出货量超过2023年全年出货量。单反应台CCP刻蚀设备PrimoHD-RIE、PrimoHD-RIEe和PrimoUD-RIE出货量强劲，2024年上半年出货量较2023年全年增加约3倍。截至2024年6月，公司累计生产并出货超过3600个CCP刻蚀反应台，2024年上半年新增出货设备数量创历史新高。2.ICP蚀刻设备：公司的ICP蚀刻设备在涵盖逻辑、DRAM、3DNAND、功率和电源管理、以及微电机系统等芯片和器件的60多条客户生产线上量产，并持续进行更多刻蚀应用的验证。ICP蚀刻设备中的PrimoNanova？系列产品在客户端安装腔体数近三年实现>70%的年均复合增长。3.MOCVD设备：公司用于蓝光照明的PRISMOA7？、用于深紫外LED的PRISMOHiT3？、用于Mini-LED显示的PRISMOUniMax？等产品持续服务客户。公司累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。
投资观点
中微科技作为国内领先的半导体设备平台公司，我们预计公司2024-26年分别实现营业收入82.60、120.36、152.27亿元，实现归属于母公司净利润18.86、26.70、33.59亿元，对应PE为61.15、43.20、34.34倍，维持“买入”评级。
风险提示：供应链风险；国际贸易摩擦加剧风险；新产品研发不及预期风险
