光伏锂电产业链迎反转曙光，设备行业估值底部或现回升新机遇
锂电光伏主链预期回暖，估值有望见底回升
2024年9月26日政治局会议后，政策牵引增量流动性，市场对经济增速预期开始回暖，成长股潜在估值有望见底回升，光伏及锂电主链进入L型磨底阶段，行业供给侧拐点信号出现，2024Q4-2025年随着行业排产进入旺季，行业出货及稼动率有望逐步回升，国内新能源产业作为国内先进制造业的代表，后续行业龙头有望带领板块估值回升，受益标的：（1）光伏各环节龙头：通威股份、福莱特、晶澳科技、天合光能、阳光电源、隆基绿能、晶科能源、福斯特等；（2）锂电各环节龙头：宁德时代、尚太科技、亿纬锂能、德方纳米、湖南裕能、科达利、天赐材料等。
光伏供给侧拐点信号初显，内外需稳定释放，组件价格有望企稳反弹
供给方面，10月18日，中国光伏行业协会官方公众号发布通告，光伏组件低于成本投标中标涉嫌违法，同时公布最低成本价0.68元/W；根据索比光伏，10月22日，中节能2024年度2.5GWN型TOPCon双面组件框架协议采购开标，项目投标均价0.694元/W，报价范围为0.675~0.722元/W，项目均价与最低报价相比9月中旬环比提升；10月24日早，天合光能率先宣布全系列组件价格进行上调，涨价幅度为0.03元/瓦。需求方面，9月美联储正式开启降息，光伏系统成本及LCOE显著下降，光伏发电项目的投资回报率提升，随着加息周期结束、组件价格触底，前期因加息预期、组件快速跌价而观望的需求有望持续释放。光伏供给端拐点信号初显，组件价格有望企稳反弹。
电动车板块盈利企稳，需求景气度有望延续
根据中汽协数据，1—9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，渗透率达到38.6%；2024Q4为行业销售旺季，2025年国内受益新车型刺激+库存去化+以旧换新政策，欧洲受益碳排放要求上台阶，预计全球新能源车需求景气度有望延续。2024年随着碳酸锂价格逐步见底回升，中游材料价格降幅放缓，行业上半年单位盈利基本企稳，部分环节已进入磨底出清阶段，一二线厂商盈利进一步分化，2025年由于供给边际趋紧，行业中游单位盈利有望继续保持稳中带升，随着行业产能去化、板块盈利可见度提升、市场预期回暖，锂电板块估值有望整体回升，负极等高能耗行业有望率先迎来供给侧拐点。
风险提示：行业需求不及预期；行业产能去化进展不及预期。
