2024年Q3业绩大爆发！产销双增长，盈利能力逆势上扬
金力永磁(300748)
业绩概览：在本年度前三季度，金力永磁营收达50.1亿元，较去年同期略有下降，净利润为1.97亿元，同比下降60.2%。扣除非经常性损益后的净利润为8925万元，同比大幅减少79.6%。每股收益为0.15元。第三季度，公司营收为16.5亿元，同比增长2.0%，环比下降9.5%；净利润为7721万元，同比减少52.2%，环比增长329%；扣非后净利润为5524万元，同比减少63.3%，环比增长485%；单季度每股收益为0.06元。
销量提升缓解价格下跌：在本年度前三季度，公司凭借充足的订单，积极拓展市场份额。从产销数据来看，公司的钕铁硼磁钢产能利用率超过90%，高性能磁钢的产销量同比增长约40%，订单转化能力稳定。在价格方面，金属镨钕和钕铁硼磁钢的价格均有所下降，但公司通过产品产量的增加和价格的下降，有效抵消了稀土价格下跌带来的负面影响，实现了稳定的运营。
第三季度盈利能力环比提升：本年度前三季度，公司的毛利率和净利率分别为10.0%和4.0%，同比分别下降6.56个百分点和5.84个百分点，主要原因是产品平均售价下降和市场竞争加剧。但第三季度的毛利率和净利率分别为12.8%和4.8%，环比分别提升5.31个百分点和3.81个百分点。毛利率的提升主要是由于高价稀土原料库存已基本出清，以及公司在稀土原材料价格较高时签订的部分锁价订单执行，同时公司加速推进生产管理的信息化和自动化，降低成本，提高效率；净利率的环比提升幅度较小，主要由于第二季度的管理费用率基数较低，第三季度管理费用率环比上升1.35个百分点至2.91%。
项目助力产能瓶颈突破：目前，公司拥有2.3万吨的钕铁硼毛坯年产能，并计划在2025年建成4万吨的高性能钕铁硼永磁材料年产能，从单一基地向多个基地规模化扩张，巩固其在行业内的龙头地位。公司计划投资约1亿美元用于“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”，该项目的建设投产将满足公司客户在人形机器人、新能源汽车等领域磁组件的订单需求，有望为公司带来新的业绩增长点。
投资建议：鉴于新能源需求的高景气度，稀土永磁行业有望持续增长。公司多基地扩产将有助于突破产能瓶颈，提升市场占有率。同时，公司向人形机器人领域的业务拓展，增强了其长期成长能力。预计公司2024-2026年的营业收入分别为67.8/95.2/111亿元，同比增长1.4%/40.4%/17.0%，归母净利润分别为3.04/5.17/7.09亿元，同比增长-46.1%/70.1%/37.1%，对应PE为69X/40X/29X。建议“增持”评级。
风险提示：产品价格的大幅波动、募投项目进程不及预期、终端需求不及预期等。
