“2024年三季报解读：玻纤价格稳中向好，陆风招标企稳回升，叶片盈利前景可期”
中材科技（股票代码：002080）
在最新公布的2024年三季报中，公司业绩表现如下：前三季度营收达到168.11亿元，较上年同期下降7.79%；归属于母公司的净利润为6.08亿元，同比下降64.38%；扣除非经常性损益后的净利润为3.24亿元，同比下降78.40%。在第三季度，公司实现收入62.70亿元，同比增长7.15%，但归母净利润1.44亿元，同比下降54.55%，扣非归母净利润0.90亿元，同比下降64.18%。第三季度的毛利率为16.80%，同比和环比均有所下降。
在玻纤业务方面，第三季度粗纱价格保持稳定，出口和风电纱成为业务结构中的亮点。
根据市场调研数据，第三季度全国缠绕直接纱2400tex均价为3682元/吨，同比上涨0.9%，环比上涨0.5%。行业库存量环比增加12.8万吨，主要原因是7-8月为传统淡季，以及下游客户在4-5月的补库需求导致Q3需要去库存。
我们预测，第四季度粗纱价格有望保持韧性，高端产品如风电纱可能存在年底的涨价预期。在需求端，我们关注外销的增长以及风电纱订单量的增加。
在风电叶片业务方面，陆上风电招标价格逐步稳定，公司期待叶片业务的盈利能力能够回升。
在锂膜业务上，公司通过产品结构优化和成本控制，实现了业绩的持续改善。上半年锂膜销售量同比增长15%，单价有所下降，但产品结构和单位成本均有所提升。
投资建议方面，我们看好公司玻纤业务的竞争力，以及陆上风电叶片和锂膜业务的改善潜力。尽管部分业务面临价格压力，我们下调了盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.08亿、13.16亿、16.47亿元，对应动态市盈率分别为21倍、16倍、13倍，维持“推荐”评级。
风险提示包括国内玻纤供需格局变化、风电叶片盈利能力修复不及预期、锂膜业务拓展不及预期，以及燃料价格波动的风险。
