家电市场激增：湖北等地家电以旧换新政策发力，11月白电产量飙升超20%！
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：部分省市持续加码家电以旧换新政策，湖北省将厨卫补贴扩容至51类，江苏、河北等也新增补贴品类。政策拉动下，家电内销快速回暖，9月空调销量同比增长21%，11月空调排产增长42%。
以旧换新品类再扩容，湖北等地持续加码。1）湖北省10月25日宣布以旧换新新规，其中将原来对23类厨卫类产品补贴扩大到51类，增加投影仪、电吹风、取暖器、厨房空调等产品。2）江苏省10月16日在原有17类补贴商品的基础上，增加7类以旧换新智能家电，包含干衣机、扫地机器人、洗地机、吸尘器、消毒柜、蒸烤箱等。3）河北省10月18日，将燃气壁挂炉、空气源热泵和地源热泵等农村清洁取暖设备纳入家电家装以旧换新范围。
9月空调产销快速回暖，外销高景气内销反弹。产业在线数据显示，9月我国空调总销量1213万台，同比增长21.4%；空调生产1221万台，同比增长26.0%。其中内销610万台，同比增长7.4%；出口602万台，同比增长39.8%。9月内销在以旧换新政策的带动下，我国空调需求快速回暖，奥维数据显示，9月我国空调零售量同比增长36.0%，从而带动企业端空调出货的快速回暖，但预计有所时滞。外销则延续高景气，在高温带动下叠加当地消费水平提升，拉美、东南亚和中东等海外市场需求呈现出一定的爆发趋势，我国企业也积极开拓当地市场，共同推动我国空调出口的蓬勃发展。
白电11月排产增长超20%，内销回暖外销景气延续。根据产业在线的数据，11月白电合计排产量达到3135万台，较去年同期生产实绩增长20.7%，增速环比持续回升。分品类看，11月空调内/外销排产较去年同期内/外销量增长18.5%/65.5%，合计排产1519万台，较去年同期生产实绩增长41.6%；11月冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量增长13.5%/4.5%，合计排产856万台，较去年同期生产实绩增长9.3%；洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量增长8.5%/5.1%，合计排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。11月空冰洗内销排产均有积极回暖，增长良好；空调外销排产增速持续强劲，冰洗外销则在高基数下逐步回到稳健增长水平。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.40%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.9%、+1.7%至9520/2630美元/吨；本周冷轧价格周环比+0.7%至4040元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+1.19%/-0.57%/-6.42%。海外天然气价格：周环比+6.9%。
核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐石头科技、新宝股份、小熊电器。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
