三季度功率器件业绩回暖，汽车行业成增长引擎！能源电子月报深度解析
3Q24除光伏需求疲软外，工控、消费需求企稳，汽车与AI相关应用为主要增长动能；各公司毛利率与库存情况基本保持环比改善。
新能源汽车：9月我国新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为15.7%，IGBT模块国产供应商占主导。
整车情况：根据中汽协数据，我国9月新能源汽车单月销量129万辆(YoY+42.3%,MoM+17.0%)，单月新能源车渗透率为45.8%；插电混动销量51.16万辆(YoY+84.7%,MoM+12.9%)，占比为39.8%。
主驱功率模块情况：IGBT模块主力厂商时代电气9月新增风神L7、哈弗H6、荣威iMAX8、星途瑶光等车型；斯达半导9月新增理想L6、秦EV、哈弗H6、智己LS6等车型；士兰微9月新增smart精灵#5、极氪7X、极越01、极越07、领克Z10、领途E-M8等车型；芯联集成9月新增智界R7等车型。
碳化硅渗透情况：9月我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约9.4%，800V车型中碳化硅车型渗透率提升至74%。
充电桩：2024年1-9月，我国充电桩增量为283.7万台（YoY+16.6%），其中公共充电桩增加60.3万台(YoY-9.3%)，随车配建私人充电桩增加223.4万台(YoY+26.4%)；新增桩车增量比为1:2.6。
光伏逆变器：10月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定，供应端生产稳定，进入年底交货小高峰，工商业和集中式用逆变器需求较好。
台股功率半导体跟踪：供给端库存水位降低，新能源汽车与AI需求带来增量机会。
投资建议：3Q24行业库存水位稳步下降，各公司毛利率基本环比改善，高压产品超结MOS已进入环比改善区间，IGBT产品逐步触底企稳；需求端除光伏仍承压外，传统消费与工控保持稳定，数据中心需求加速增长，新能源汽车总量增长且仍有国产替代空间为最主要增量市场；我们认为在需求弱复苏背景下，各公司陆续企稳或进入环比改善阶段，产品结构、客户布局与降本能力将带来短期盈利能力的差异化表现，未来若光伏、传统工控需求触底回暖则有望带来行业整体营收端修复，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进、晶升股份等公司。
