三季度业绩反弹显著，资本动作频繁展露企业坚定信念
赛力斯(601127)事件：公司发布2024年三季报，三季度公司实现营收415.8亿元，同比大增636.3%；归母净利润达到24.1亿元；扣非归母
赛力斯(601127)
事件：公司发布2024年三季报，三季度公司实现营收415.8亿元，同比大增636.3%；归母净利润达到24.1亿元；扣非归母净利润为23.3亿元。今年前三季度，公司营收总计1066.3亿元，同比增长539.2%；归母净利润40.4亿元；扣非归母净利润37.6亿元。
点评：
24Q3业绩显著提升。三季度公司营收415.8亿元，同比增长636.3%；归母净利润24.1亿元，超出预告的21.8亿元；扣非归母净利润23.3亿元，超出预告的20.6亿元。前三季度营收1066.3亿元，同比增长539.2%；归母净利润40.4亿元；扣非归母净利润37.6亿元。三季度公司毛利率为25.5%，同比增长18.0个百分点，环比下降1.9个百分点，主要是由于会计政策变更，质量保证费用12.1亿元计入成本，相应调减销售费用，对净利润无影响；销售/管理/研发/财务费用率分别为11.1%/2.5%/3.7%/-0.4%，环比分别下降4.3个百分点/+0.6个百分点/-1.2个百分点/-0.4个百分点；净利率环比上升1.6个百分点，达到4.9%。
季度销量保持增长，M9大定订单持续增长。三季度，公司新能源汽车销售11.6万辆，同比增长394.2%，环比增长9.1%；问界品牌交付11.0万辆，同比增长595.7%，环比增长11.8%。其中问界M5/M7/M9分别交付1.6万辆/4.5万辆/4.9万辆，环比分别增长18.8%/+21.3%/+2.4%。截至10月26日，M9上市10个月累计大定突破16万台，新款五座版上市后，近半个月新增大定突破1万台。据我们统计，45万元以上市场M9市占率已突破20%。
公司积极进行资本运作，展现对未来发展的坚定信心。下半年，公司积极开展资本运作，7月公司公告拟收购华为及其关联方持有的问界等系列商标，收购金额合计25亿元；8月公司公告拟使用约13.29亿元收购控股子公司赛力斯汽车少数股东权益，有利于增加归属于母公司股东的净利润，提升公司利润水平；8月公司董事会审议同意公司以支付现金的方式购买引望10%股权，交易金额为115亿元，截至三季报发布之日已支付第一笔转让价款23亿元；10月公司召开股东大会审议通过公司发行股份购买资产方案的议案，公司拟以81.6亿元收购龙盛新能源100%股权，获得超级工厂所有权，有助于优化上市公司资产质量，增强持续盈利能力。
盈利预测与投资建议：M7/M9新款上市加速订单积累，看好公司销量持续增长，预计25年M8等新车型上市有望进一步提升销量水平，公司净利率有望随规模效应提升稳步增长。我们预计公司2024-2026年实现营收1522/1906/2263亿元，实现归母净利润61/90/119亿元。
风险因素：新车型推出不及预期风险、价格战风险、新能源高端中大型车竞争加剧风险。
