2024年前三季度亮眼业绩爆发，研发项目稳步推进，公司未来发展势头强劲！
华海制药(600521)
在2024年的前三个季度中，公司业绩实现了显著增长，尤其是国内制剂业务表现出强劲的发展势头
在2024年前三季度，公司营业收入达到了72.48亿元，同比增长16.76%。归属于母公司的净利润为10.31亿元，同比增长42.92%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为10.33亿元，同比增长27.17%。毛利率为62.066%，较去年同期提高了3.7个百分点；净利率为14.31%，较去年同期提高了2.82个百分点。在第三季度，公司营业收入为21.19亿元，同比增长10.76%，归属于母公司的净利润为2.83亿元，同比增长85.09%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.68亿元，同比增长82.14%。毛利率为64.26%，较去年同期提高了7.93个百分点；净利率为13.35%，较去年同期提高了5.49个百分点。在原料药中间体领域，公司实现了较快的增长，而制剂领域也保持了较快的增长势头。我们对公司的长期发展持乐观态度，并维持了我们对公司盈利的预测。预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润将分别为13.04亿元、15.55亿元和19.29亿元，当前的股价对应PE分别为20.8倍、17.4倍和14.0倍，因此我们维持“买入”评级。
销售费用率有所上升
在2024年前三季度，公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.61%、13.67%、9.49%、1.68%，同比分别上升了2.91个百分点、下降了0.93个百分点、下降了1.26个百分点、上升了0.59个百分点。在第三季度，这些费用率分别为16.13%、16.02%、11.68%、4.07%，同比分别上升了3.28个百分点、上升了0.48个百分点、下降了0.86个百分点、上升了0.65个百分点。
在研项目进展顺利
截至2024年上半年，公司已有70多个制剂产品（包括长兴制药的产品）获得了国内注册批件，目前在研项目超过120个；美国制剂项目已获得近90个ANDA文号（包括暂时性批准文号）；通过国家药监局审评审批的原料药登记号为66个，获得美国DMF84个，取得欧洲CEP证书57个；生物药研发也在加速推进，目前在研项目超过20个，其中12个项目处于不同的临床研究阶段，主要研发项目表现突出。
风险提示：新产品研发注册不及预期、行业政策变化、汇率波动、贸易环境恶化等。
