2024年三季报解读：业绩环比大幅提升，创新研发成果丰硕！
科前生物(688526)
动态：
2024年10月30日，科前生物公布2024年三季报：在2024年前三季度，公司实现了营业收入6.66亿元，同比下降19.57%；归属于母公司的净利润为2.61亿元，同比下降27.09%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.24亿元，同比下降34.11%。在2024年第三季度，公司营业收入达到2.65亿元，同比下降10.35%；归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比下降8.68%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.91亿元，同比下降19.05%。
投资洞察：
公司的经营业绩呈现环比改善趋势，盈利能力显著增强。受市场行情波动及非洲猪瘟的影响，公司今年前三季度的营业收入和归属于母公司的净利润均有所下降。但在第三季度，公司的收入端和利润端的同比下降幅度有所收窄。2024年第三季度，公司的毛利率环比上升了5.5个百分点，销售净利润环比提升了7.35个百分点。
信用减值风险显著降低。自今年5月底以来，下游生猪养殖行业持续保持盈利状态，公司所面临的信用减值风险大幅降低。今年前三季度，公司的信用减值损失同比减少了0.18亿元。鉴于10月份以来生猪养殖行业仍处于盈利状态，预计公司四季度信用减值压力将小于去年同期。
研发成果丰硕。今年7月份，公司猪瘟活疫苗（C株，ST细胞悬浮培养）、猪支原体肺炎、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗（XJ03株+4型MD0322株+5型SH0165株）成功获得新兽药证书。10月份，公司猪伪狂犬病活疫苗（HB-98株，悬浮培养）也取得了新兽药证书。
新产品的获批将进一步丰富公司的产品线，增强市场竞争力。
盈利预测与评级：考虑到公司三季度业绩的环比改善，我们调整了公司2024-2026年的营业收入预测至10.06亿元、11.68亿元、13.78亿元，同比分别下降5.48%、增长16.16%、增长17.95%；归属于母公司的净利润预测至3.71亿元、4.38亿元、5.19亿元，同比分别下降6.28%、增长17.97%、增长18.62%；对应当前股价的市盈率分别为18倍、15倍、13倍。鉴于公司产品矩阵的不断完善，我们维持“买入”评级。
风险提示：需关注畜禽价格的大幅波动风险、重大动物疫病风险、新产品上市及销售不及预期风险、行业竞争加剧风险以及盈利能力下行风险。
