AI云端需求旺盛，产业链投资机遇显现：聚焦信息技术产业未来趋势
电子板块：智能眼镜多点开花，重点关注AI端侧机会。近期多家厂商发布AI智能眼镜，11月12日，百度发布全球首款搭载中文大模型的小度AI眼镜，产品重量45克，搭载1600万像素超广角摄像头，自研AI防抖算法，采用4麦克风阵列设计，可以更立体地进行声音的捕捉，具备第一视角拍摄，边走边问、识物百科等六大功能。百度表示文心大模型的日均调用量超15亿，相较一年前首次披露的5000万次，增长约30倍。11月16日，Looktech正式发布其AI智能眼镜，集成了眼镜、耳机、相机和AI助手四大核心功能。采用TR90镜身和钛合金脚链的轻量化设计，使得整机重量仅为37克。AI助手Memo基于大语言模型，具备自然对话和记忆功能，可全天候为用户提供服务，实时查询新闻、天气、电影等信息。同时，Memo能够识别博物馆展品、外语路牌和植物，为用户提供全面的导览与支持，让日常生活变得更加便利与智能。11月18日Rokid有望发布AR眼镜新品。近日，字节跳动宣布其视频生成模型PixelDance将很快在即梦AI上线，面向公众开放使用。根据产业链调研，国内至少有50个团队在做AI眼镜，当中不乏华为、小米、vivo、荣耀等硬件厂商，海外大厂苹果、微软、Meta、谷歌、OpenAI、亚马逊等也在积极布局。MetaRay-Ban智能眼镜2024年销量有望突破300万台，成为第一个AI硬件爆款产品。我们认为，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，继续看好AI驱动、苹果链及自主可控产业链。
通信板块：1、2024年Q3单季度，微软/谷歌/META/亚马逊资本开支分别为149.23/130.61/82.58/226.20亿美元。微软表示Q3Azure云业务营收同比增长33%，其中有12%的增长受到对AI需求的驱动，同时预期资本支出将会持续增长。谷歌预计公司2025年的资本支出将高于2024年。META上调全年资本支出，并预计2025年资本支出将会显著增长。亚马逊预计2024年的资本支出将进一步提升至750亿美元，2025年预计将超过这一数字。海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由AI带来的业绩增量，强化了AI发展动力。我们预计AI相关产业链将受到行业发展带动持续快速发展。2、光模块行业已进入CPO与传统光模块并存阶段，目前部分海外大厂已明确正在研制CPO方案。天孚通信光引擎产品由于更好的适用性，模组和CPO交换机中均可插拔使用，未来高速光通信中，无论在是CPO占优或是光模块占优，公司光引擎产品均可适配出货。3、从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片国产替代逻辑加强，想象空间最大、业绩弹性最大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。
计算机板块：当下的总体大背景是海外特朗普胜选，多边贸易冲突预期再起，国内化债/托底经济等一揽子政策往下推进，资本市场热度不低，上市公司在政策鼓励下，积极进行回购、并购重组等。计算机由于需求来源近90%是国内，前几个季度经营承压，未来预期受益，加上本身细分市场众多，小市值公司占比不低，也契合市场阶段性对小市值企业的追捧，市场关注度明显提升。展开来看，计算机里逻辑上国内海外双边变化都受益的是广义国产替代，如信创、华为产业链、工业软件等，而主要受益于国内环境变化的是广义政务/央国企信息化，主要受益于资本市场热度的是金融IT，尤其是证券基金IT。出海因为供给需求两端相对成熟，且海外发展中国家信息化、数字化普及渗透率明显低于国内，潜在空间大，是值得长期关注的方向，短期可能阶段性受损于多边贸易冲突。除国产替代、出海外，长期值得看好的一个方向是契合中国商业环境，有中国竞争优势，普及渗透率处于成长期的数智化，如智能驾驶、智能家居等方向。诸多方向是适应景气成长投资方法还是主题热点投资方法，核心依据是看供需两端是否至少有一边成熟（国产替代）、双边成熟（出海、数智化），这种可以适应景气成长视角，还是双边都不够成熟，这种主要以主题投资视角应对。短期看，10月三季报披露期，虽然计算机总体经营端表现处于回落趋势，但市场表现强势，一方面说明市场风险偏好的提升，另一方面也说明在大国竞争和寻找新的经济增长点的背景下，科技板块被寄予厚望。进入11月份，市场再次进入一年中最长的业绩真空期，风险偏好预计再次提升，有利于计算机板块。在小市值公司体现出明显弹性后，市场阶段性在向大市值公司，和前期涨幅不大的AI应用回流。推荐组合：海康威视、万兴科技、科大讯飞。
传媒互联网：关注AI应用主线，产品周期启动中的游戏板块、25春节档可期的影视板块。关注AI应用落地情况：从Applovin业绩超预期、腾讯发布新产品——AI智能工作台ima.copilotkimi及豆包等AI搜索应用起量、来看，AI对线上搜索、匹配效率提升的赋能效果已呈现出显著效果。AI+广告营销、AI+搜索/匹配、AI工具或将率先在业绩端体现，同时关注AI对内容创作的赋能（AI游戏玩法、AI剪辑等）。；游戏行业竞争加剧态势趋缓，产品线逐步启动中，建议关注Q3业绩稳健、Q4有新品的标的；影视：国庆期间电影供给侧质量一般，票房表现平稳，中长期看好电影、剧集繁荣。建议关注AI应用落地情况，完美世界、恺英网络、万达电影。互联网：经营杠杆释放，利润增速>收入增速，关注消费复苏下的互联网龙头投资机会。Q3业绩落地中，互联网头部公司经营杠杆持续释放，且以回购方式持续增加股东回报，投资性价比仍较高；消费政策边际改善叠加双十一大促：建议关注本地生活及电商，短期消费政策刺激+双十一大促补贴有望驱动需求端释放，相关电商平台有望受益，各地方政府推动消费券发放，本地生活板块有望率先受益。建议关注：美团、腾讯。
风险提示
宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。
