海南商发再创辉煌！首次发射载荷，卫星互联网产业迎来新篇章！
事件：北京时间11月30日晚，我国首个商业航天发射场海南商业发射场首次取得圆满成功。
海南商业发射场、长征十二号纷纷完成首秀。11月30日晚，新型长征十二号成功将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03星送入预定轨道。这是长征十二号的首次发射成功，也是海南商业航天发射场建成以来执行的第一次飞行试验任务。长征十二号运载火箭由航天科技八院抓总研制，是我国首型4米级运载火箭、我国运载能力最大的单芯级运载火箭，LEO运载能力不少于12吨、700公里SSO运载能力不少于6吨。执行首发任务的海南二号工位是我国首个通用中型液体工位，适配3.35-5米范围内近20个型号火箭的发射需求。11月初长征八号在海南商发一号工位完成合练，将于年底前后发射。我们认为随着后续海南商发启动规模化发射，我国商业航天运力有望显著提升，我国大型星座将进入组网密集期。
FCC批准Starlink提供卫星直连手机服务。11月26日，SpaceX成功发射了12颗支持直接连接蜂窝网络的星链卫星，目前SpaceX的低轨卫星中已有320余颗配备了直连手机的有效载荷，标志着其手机直连星座的第一阶段组网完成。11月底美国联邦通信委员会（FCC）有条件地批准了SpaceX使用Starlink宽带卫星为T-Mobile智能手机用户在美国各地的蜂窝信号盲区提供网络连接，SpaceX获准使用T-Mobile的蜂窝频率，前提是不会对移动卫星服务业务、地面移动通信业务等其他业务造成干扰。我们认为海外手机直连卫星政策及产业进展在不断加速，建议关注其对存量手机直连卫星商业模式的先行探索。
华为推出全球首款支持三网卫星通信的大众智能手机。11月26日下午，根据华为Mate品牌盛典披露，华为MateX6将成为全球首款同时支持北斗卫星消息、天通卫星通信和地轨卫星通信的大众智能手机。其中，低轨卫星互联网系统尚在测试中，预计将于2025年下半年开启众测。我们认为MateX6迈出了低轨卫星在手机端“从0到1”的重要一步，建议关注手机直连卫星终端侧进展。
投资建议：我们认为低轨通信星座的申请与部署将为国内卫星及商业火箭行业带来较大市场需求，随着星座组网正式拉开序幕，海外需求逻辑持续印证，全球市场有望伴随我国星座的陆续组网以及火箭技术的迭代持续打开，建议重点关注我国卫星制造+地面系统+终端应用相关核心标的，重点推荐上海瀚讯、信科移动、震有科技、普天科技、海格通信、南京熊猫，建议关注蓝盾光电、乾照光电、西测测试、谱尼测试、通宇通讯、信维通信、广电计量、六九一二、九丰能源、斯瑞新材、高华科技、超捷股份、铖昌科技、臻镭科技等。
风险提示：卫星发射进程不及预期，火箭技术发展不及预期，国际形势变化。
