国内CAE巨头崛起：双重优势铸就高壁垒与高速成长之路
索辰科技（股票代码：688507）
自2006年起，索辰科技致力于CAE软件领域的研究与开发，其产品覆盖了多个学科领域。作为一家高新技术企业，索辰科技专注于CAE软件的研发、销售与服务。公司已经发展出流体、结构、电磁、声学、光学等多个学科方向的核心算法，并成功开发出多种类型的工程仿真软件，能够满足航空航天、国防装备、船舶海洋、重型机械、核工业、电子电器、地面交通等多个复杂产品或工程领域的仿真需求。在2019至2023年间，公司的营业收入实现了快速增长，年复合增长率达到28.88%，毛利率稳定在60%以上。
CAE行业的技术门槛较高，而国产替代的空间却十分宽广。CAE技术需要整合物理学、数学、工程学、计算机科学等多个学科的知识和技能，学科范围广泛，模型复杂，因此行业壁垒显著。CAE市场的未来发展前景广阔，国内市场持续高速增长。根据华经产业研究院的数据，2022年全球CAE市场规模达到98亿美元，中国市场约为25.9亿元，2018至2022年的年复合增长率达到13.09%。随着国产工业软件对国外产品的逐步替代，这一趋势预计将成为行业发展的长期方向。据智研咨询的数据，国内CAE行业的市场国产化率从2016年的7%上升至2022年的16.2%。索辰科技凭借其核心技术自主化和对CAE行业的全面布局，在行业中保持了领先地位。
索辰科技凭借其算法和技术的双重优势，掌握了军工、科研院所等优质客户资源。经过十余年的研发积累，公司拥有多项核心技术及算法能力。在流体仿真领域，公司采用的气体动理学算法、直接模拟蒙特卡洛方法、光滑粒子流体动力学方法等均处于行业领先水平。公司自主研发的流体仿真软件Aries和通用结构仿真软件Virgo在仿真精度和计算效率上与国际知名厂商的产品相媲美。在客户资源方面，公司专注于国防军工及科研院所，与这些机构的合作关系稳定且具有较高粘性，在市场竞争中占据有利位置。此外，公司还积极拓展民用市场，针对民营公司客户，开发新的业务增长点。
投资分析与建议：对于索辰科技，我们首次给予“买入”评级。作为国内CAE领域的领军企业，索辰科技拥有多项核心技术和算法优势，在市场竞争中占据优势地位；得益于国产化替代的趋势，其产品线正从军工领域向民用领域拓展，未来发展前景广阔。我们预测，2024至2026年的每股收益（EPS）分别为0.71元、0.88元和1.18元，对应的市盈率（P/E）分别为85.55倍、69.01倍和51.44倍，公司的2024年预测PE估值低于可比公司的平均水平。
潜在风险：CAE核心技术更新迭代不及预期；国产化进程和民营客户拓展可能不及预期；客户集中度较高的风险。
