2024年中报解析：业绩短期受压，下半年展望回暖！

迪安诊断（300244）

动态：近期，该公司发布了2024年上半年业绩报告，显示2024年1月至6月，公司营业收入为62.18亿元，同比下降9.12%；归属于母公司的净利润为0.72亿元，同比下降84.17%；扣除非经常性损益的净利润为0.75亿元，同比下降77.34%；经营性现金流为-2.79亿元。在第二季度，公司营业收入为32.45亿元，同比下降10.11%；归属于母公司的净利润为0.49亿元，同比下降83.42%；扣除非经常性损益的净利润为0.52亿元，同比下降73.28%；经营性现金流为-0.12亿元。

业务波动，下半年有望企稳回升：2024年上半年，公司的诊断服务和诊断产品业务收入均出现下滑。主要原因是去年同期基数较高，以及医院端的检验量和外送意愿受到行业整顿、DRG加速推进、行业竞争等因素的短期波动影响。此外，2024年上半年，公司产生了2.55亿元的信用减值损失，对表观利润产生了较大的负面影响，其中应收账款坏账损失为2.32亿元，预计主要是部分账款账龄延长导致整体减值计提比例上升。从收入结构来看，诊断服务业务在2024年上半年实现营收23.62亿元，同比下降13.40%；诊断产品业务实现收入40.85亿元，同比下降5.94%。预计下半年，随着行业加速出清、DRG持续推进、标本流向合规经营龙头，以及公司业绩增长基数回落至较低水平，公司的表观增速有望明显改善。

持续优化运营，学科产品不断丰富：公司持续提升数智化实验室流程效率，通过AI驱动检测，例如推出的irisLIMS第四代产品，使病原体检测的宏基因报告效率提升了10倍，染色体自动识别及结果判读模型的识别率达到99%。公司学科产品种类也在不断丰富，2024年上半年新开检测项目176项，其中感染性疾病业务收入同比增长93%，血液病业务同比增长84%，神经免疫业务收入同比增长53%。公司与QUEST合作的质谱AD检测项目实验室技术已落地，并与卫材药业共同推进AD检测市场的开拓。

投资观点：作为国内领先的第三方医学检验服务提供商，迪安诊断通过“产品+服务”一体化发展模式，随着全国布局的完善、运营效率的提升、特检占比的提升，核心业务有望实现长期稳健增长。考虑到年初以来院端检验量恢复不及预期、行业格局有待进一步出清、应收账款回款进度存在不确定性等因素，我们调整公司2024-2026年的归母净利润预测至5.87/7.26/8.83亿元，同比增长90.87%/23.76%/21.62%，EPS分别为0.94/1.16/1.41元，当前股价对应2024-2026年PE11/9/7倍，维持“推荐”评级。

风险提示：院端检验量恢复不及预期的风险、应收账款回款不及预期的风险、检验服务价格大幅下降的风险。

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