2024年中报解析：核心技术深耕助力，订单落地稳健推进，行业新篇章开启！

智创电子(688270)

事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收1.17亿元，同比增长6.08%，实现归母净利润0.05亿元，同比-83.21%。

投资要点

业务订单稳步推进，营收持续增长：公司2024年上半年营业收入达到1.17亿元，同比增长6.08%，实现归母净利润0.05亿元，同比-83.21%。公司遵循经营目标，稳步推进各项工作，积极拓展市场领域，业务订单逐步落实，内部管理得到加强，技术研发不断深入，产品生产和供应链安全得到保障，订单按时完成交付验收，营业收入实现稳健增长。其中，归属于母公司所有者的净利润为0.05亿元，较去年同期下降83.21%；扣除非经常性损益的净利润为-0.006亿元，较去年同期下降102.05%。主要原因是2024年上半年公司研发投入持续增加，研发费用同比大幅增长；同时，业务规模的扩大导致销售费用、管理费用也有所上升。

持续研发核心技术，投入1.26亿元于射频微系统研发及产业化项目：截至2024年3月30日，公司分别向射频微系统研发及产业化项目、固态电子开关研发及产业化项目、可编程射频信号处理芯片研发及产业化项目投入募集资金0.49亿元、0.28亿元以及0.97亿元。其中，射频微系统研发及产业化项目计划投资1.26亿元，专注于新一代的SIP组件技术及三维异构微系统设计技术的创新。随着三维异构微系统关键技术的日益成熟，公司开始研发部分三维异构微系统量产产品，同时研发更多高频段、大功率、超宽带的货架产品。该项目的实施将使公司的产品从完全定制化向半货架半定制化转变，保持公司在国内外市场的领先地位。

产品技术性能领先，国内市场优势明显：公司是国内少数能够为特种行业提供射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品整体解决方案及技术服务的企业之一，在国产装备跨越式发展中扮演重要角色。公司产品作为国家重大装备的核心芯片，技术门槛较高，已在国内市场形成明显的先发优势，市场竞争力强。预计未来一段时间内，公司通过持续的研发投入和新产品开发，将继续在相关领域保持有利的市场地位。

盈利预测与投资评级：公司业绩面临压力，考虑到公司在特种行业模拟射频芯片领域的领先地位及射频前端产品下游需求的变化，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至0.88/1.50/2.05亿元，前值1.16/1.64/2.23亿元，对应PE分别为49/29/21倍，维持“买入”评级。

风险提示：1)丧失核心竞争力风险；2)经营规模较小风险；3）业绩波动风险；4）毛利率波动风险。

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