“股权激励大幕拉开，携手共进加速企业成长新篇章！”

新巨丰(301296)

新巨丰公司发布2024年上半年财务报告

新巨丰在2024年第二季度的营业收入达到了3.9亿元，较去年同期下降了11.3%；归属于母公司的净利润为0.3亿元，同比下降了10.4%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.3亿元，同比下降11.8%；

在2024年上半年的总营业收入为8.2亿元，同比下降了5.1%；归属于母公司的净利润为0.9亿元，同比增长了8.6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.8亿元，同比下降了2.1%。

就产品结构来看，新巨丰2024年上半年液态奶无菌包装的营业收入为8.0亿元，同比下降5.1%，占总营收的97.7%；非碳酸软饮料无菌包装的营业收入为0.2亿元，同比下降14%，占比1.9%。

公司的2024年上半年毛利率为23.11%，同比上升3.2个百分点；归属于母公司的净利率为10.4%，同比上升1.3个百分点。在产品层面，液态奶无菌包装的毛利率为22.7%，同比上升3.1个百分点；非碳酸软饮料无菌包装的毛利率为25.8%，同比上升6.0个百分点。

就费用结构而言，2024年上半年公司的销售、管理、研发和财务费用率分别为2.4%、12.5%、0.8%和0.1%，同比上升0.7、6.4、0.2和1.1个百分点。其中，销售费用为0.2亿元，同比上升36.2%，主要是由于新增股权激励费用；管理费用为1.0亿元，同比上升93.9%，主要原因是收购纷美包装产生的中介费用；财务费用为58.9万元，同比上升106.6%，主要是由于募集资金减少导致利息收入下降。

发布股权激励计划

新巨丰计划向激励对象授予总计不超过1680万股的股票权益，包括第二类限制性股票和股票期权，占总股本的4.00%；其中，第二类限制性股票为840万股，占总股本的2%；股票期权激励计划为840万股，占总股本的2%。

第二类限制性股票的授予价格不低于3.65元/股，股票期权的行权价格不低于7.29元/股。业绩考核目标设定为第一个归属期（2024年）净利润增长不低于7%；第二个归属期（2025年）净利润增长较2023年不低于15%。

下游行业增长和应用领域扩大共同推动行业天花板提升

自2019年以来，中国液态奶市场持续稳健增长，预计未来几年将保持较高的增长速度。得益于庞大的人口基数和乳制品市场的广阔前景，无菌包装作为确保乳制品长期保存的关键产品，其市场潜力同样巨大。此外，随着阻隔技术的不断进步，酱油、醋、汤汁等液态食品类产品也将逐步成为无菌包装的新应用领域。

期待与纷美实现战略协同

新巨丰在2024年上半年拟通过其全资子公司景丰控股有限公司，向纷美包装的全体股东发起自愿有条件全面要约，或通过其他符合监管要求的方式现金收购纷美包装已发行的股份。

在本次交易之前，新巨丰已成为纷美包装的第一大股东。通过进一步获得纷美包装的控股权，新巨丰将增强对纷美包装的控制力，深化业务协同；实现两家公司在资源、技术、业务等方面的全面整合。双方有望在产品设计、研发、销售市场等领域开展更深入的合作，对公司完善产品种类和市场布局、扩大经营规模、提升核心竞争力产生积极作用。

维持盈利预测，维持“买入”评级

新巨丰秉承“好的包装保护未来”的品牌理念，经过多年的发展，已成为国内少数能够规模化生产无菌包装的本土企业之一。公司已与众多知名液态奶和非碳酸软饮料生产商建立了长期稳定的合作关系，在行业内享有良好的声誉。

考虑到公司2024年上半年的业绩表现、收购纷美包装带来的协同效应以及当前的市场和消费环境，我们维持对公司盈利的预测，预计2024-2026年的归属于母公司净利润分别为1.9亿、2.2亿和2.5亿元，每股收益（EPS）分别为0.45元、0.52元和0.59元，对应的市盈率（PE）分别为16倍、14倍和12倍。

风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；客户市场份额下降风险

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