茶饮新风口！小料驱动魔芋食品热销，北交所2024上半年净利润飙升41%
一脉相承（839273）
2024年上半年实现营业收入2.62亿元，同比增长14%，归属于母公司净利润为3326.66万元，同比下降10%。公司2024年上半年报告显示，营业收入较去年同期增长14.09%，净利润同比下降9.90%，非经常性损益后的净利润为2942.48万元，同比增长40.76%。截至2023年末，存货跌价准备为1277.44万元，2024年上半年资产减值损失为579.87万元，转回存货跌价准备。鉴于公司新产能的投产以及自2024年6月以来魔芋粉价格的回升，我们对公司的盈利预测进行了适度调整，并维持2025年预测，同时新增2026年预测。预计公司2024年、2025年、2026年的归母净利润分别为0.65（原0.63）/0.72/0.79亿元，对应EPS分别为0.88/0.97/1.07元/股，当前股价PE分别为12.4/11.2/10.1倍，我们看好公司在魔芋粉行业中的龙头地位，以及魔芋食品下游应用拓展和新茶饮小料的发展潜力，因此将评级上调至“买入”。
茶饮小料业务增长迅速，魔芋食品营业收入同比增长53.47%，毛利率提升6.41个百分点。在产品类别中，魔芋粉2024年上半年营业收入1.91亿元，同比增长5.74%；魔芋食品营业收入6606.51万元，同比增长53.47%，主要得益于魔芋茶饮小料在连锁渠道销售的大幅增长。上半年内销收入1.83亿元，同比增长30%；外销收入同比下降11%，主要由于魔芋粉售价下降。在渠道布局上，公司以B端市场为主，同时重视自有品牌产品的拓展和品牌代工业务，通过品牌代工不断提升技术工艺，提升自有品牌品质。自有品牌如“魔乐哥”“一致”等覆盖区域线下渠道、旅游渠道和线上营销渠道。
公司正扩大茶饮项目生产产能，并计划加强第三方合作以开发新应用领域。“年产8万吨茶饮小料智能制造项目”正在逐步推进，旨在满足市场需求，持续增强公司的市场竞争力和盈利能力；截至2024年6月30日，募投的“魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目”资金投入进度为40.47%；“魔芋食品深加工技改项目”资金投入进度为53.22%，进一步拓展公司未来发展空间。2024年上半年，公司荣获EcoVadis铜奖牌，彰显了其可持续发展的实力。公司未来计划加大与第三方合作，投入更多资源进行新应用领域的研究，对魔芋胶的特性及应用领域以及魔芋膳食纤维的健康功能进行深入研究，以丰富产品线，降低对单一产品的依赖风险。
风险提示：产品单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。
