三季报前瞻：运力结构优化助力，归母净利润或将实现显著增长
中航远航(833171)
摘要：
动态：近期，本企业发布了2024年前三季度业绩预告。在2024年的前三季度中，公司业绩呈现上升趋势，预计归属于上市公司股东的净利润将达到8100万元至9100万元，较去年同期大幅增长，增幅在943.42%至1072.24%之间。
受益于BDI指数的显著上涨，归属于母公司净利润预计增幅超过900%：在2024年第三季度，公司预计实现归属于母公司的净利润在1352.5万元至2352.5万元之间，环比略有下降。公司前三季度的业绩显著提升主要是由于BDI（波罗的海干散货）指数的大幅攀升，带动了租金的增加，以及公司内部对营运成本和管理费用的有效压缩。截至2024年9月23日，BDI的平均值为1841.90点，同比大幅上升59.47%。波罗的海·巴拿马型船指数（BPI）四线的平均期租金为13,948.58美元/天，较去年同期上涨34.54%。BPI四线的平均期租金与公司的外贸运价紧密相关，租金的上涨有望进一步推动公司利润的增长。
优化运力结构，新运力陆续投入运营：得益于BDI指数的上涨，公司加大了对外贸航线的运力投入，并对现有运力进行了升级改造，将部分在国内竞争力较弱但在海外更具优势的船型转向外贸航线。例如，内贸船“国电7”已成功升级为内外贸兼营船舶，并于8月中旬投入外贸航次。自上市以来，公司已启动了“12+4”艘新造船计划，截至2024年9月24日，已有三艘新船投入运营，三艘新造船在节能减排和船舶智能化数字化方面表现出色。预计到年底，还将有另外三艘新船投入运营。随着绿色低碳节能船舶的投产，公司优质运力将持续提升，我们预计公司全年营收有望保持稳定增长。
季节性旺季临近，内贸运价有望上涨：预计2024年全球经济将保持增长势头，航运市场正迎来上升周期，BDI指数的走势显示干散货运输正迎来四季度的季节性旺季。据Clarksons的报告，2024年全球海运贸易量预计增长1.61%，其中干散货贸易量预计同比增长4.3%。在国内，随着国家“设备更新”政策的引导，老旧沿海船舶逐步淘汰，运力减少，供需形势有望改善，干散货市场整体将进入复苏阶段，内贸运价有望提升。随着行业景气度的稳步上升，公司的内外贸业务有望进一步扩张，我们相信公司盈利能力有进一步增长的空间。
投资建议：公司正在积极优化运力结构，加快绿色船舶的建设，运力持续提升。同时，行业景气度较高，干散货贸易量有望持续增长。综合考虑航运市场的发展趋势、公司经营发展稳定以及国际国内贸易形势的稳定，公司未来发展前景看好。预计公司2024-2026年的营收分别为10.60亿元、11.66亿元、13.29亿元，归母净利润分别为1.49亿元、1.70亿元、1.96亿元，对应EPS分别为0.27元/股、0.31元/股、0.35元/股，对应当前股价的PE分别为13.35倍、11.74倍、10.18倍，因此维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济环境风险、下游行业影响风险、市场竞争风险
