"高目标股权激励展露企业雄厚发展信心，行业瞩目！"
阿特斯(688472)
事件概览：2024年9月23日，阿特斯新能源股份有限公司公布了一份2024年度的股权激励计划草案。根据该计划，公司计划向包括董事、高级管理人员、核心技术人员在内的745名员工授予共计6945.50万股限制性股票，占公司总股本的1.88%。其中，首次授予的股票数量为5556.40万股，预留授予的股票数量为1389.10万股，首次授予股票的授予价格为每股5.56元。
股权激励计划旨在紧密连接管理层与核心骨干，展现公司对未来的高增长预期。首先，此次股权激励计划覆盖了公司管理层及核心技术人员，占比达3.49%，这一举措旨在激发员工积极性，实现员工利益与公司发展的紧密结合。其次，激励计划设定的业绩目标较高，以2021-2023年度扣非净利润的平均数为基础，设定了2024年至2026年的扣非净利润增速目标，若实现目标，公司将获得100%的归属比例，这一高目标反映了公司对未来经营发展的强烈信心。
公司持续加大美国市场产能布局。在2024年上半年，公司的出货量主要集中在中国、北美和欧洲市场，尤其是美国市场的销售规模增长迅速，同比增长110%，环比增长69%。在美国德克萨斯州梅斯基特和印第安纳州杰斐逊维尔市，公司已分别设立了5GWN型组件工厂和5GWN型电池片项目，美国组件工厂已于2023年投产，并于2024年第一季度开始交付210尺寸产品，美国电池工厂的土建和机电设计工作正在进行中，预计将在2025年内投产。
储能业务作为公司第二主业，呈现出快速增长态势。截至2024年上半年的报告期末，公司储能系统订单储备达到约66GWh，包括长期服务协议在内的已签署合同订单金额达到26亿美元。预计2024年全年，公司大储产品的出货量将上调至6.5-7.0GWh，同比增长超过500%。
投资建议：我们预测阿特斯2024年至2026年的营收将分别达到511.98亿元、636.59亿元和772.60亿元，归母净利润分别为28.41亿元、45.81亿元和54.82亿元。根据2024年9月23日的收盘价计算，对应PE分别为14倍、9倍和7倍。鉴于公司股权激励计划的高目标展现了其对发展的信心，我们维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：需关注下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等潜在风险。
