体育服饰旺季销售增速放缓，品牌运营稳健持续发力
核心观点
体育服饰03流水整体有所承压，渠道库存维持健康。截止2024年10月25日，四家国产体育服饰公司分别发布2403单季度经营情况，整体上看03终端零售表现环比弱于Q2。在三季度消费疲软，北方沿海高温天气以及多地频发的多雨天气，导致终端客流和户外运动场景均受到影响。展望2404季度各家国产体育服饰对终端消费持观望态度，通过旺季新品带动销售，针对线上渠道积极布局双11活动，同时有效控制线下渠道库存和折扣，保持稳定的产品动销水平。
安踏体育主品牌安踏Q3流水中单位数增长（Q2高单位数），FILA品牌受到三季度消费信心下降影响，03单季流水低单位数负增长（02中单位数正增长），迪桑特和KOLONQ3流水维持45%-50%增长，增长超势与Q2一致，体现户外赛道热门品牌市场渗透仍在不断提升。李宁Q3单季度流水中单位数下降（Q2低单位数下降），折扣环比持平，库存水平略有提升，但仍在健康范围。特步国际主品牌特步03单季流水中单位数增长（Q2同增10%），增速略有放缓。其中线下渠道低个位数增长，电商渠道低双位数增长，索康尼品牌同比增长50%。361度大货同增10%，环比持平；361童装同增10%，增速环比下降5pct
本周行情回顾：本周（10月21日至10月25日期间），上证指数涨幅为1.17%，深证成指涨幅为2.53%，沪深300涨幅为0.79%，创业板指涨幅为2%。纺织服饰行业涨幅为4.38%，其中，纺织制造子行业涨幅为3.14%，服装家纺子行业涨幅为5.91%，饰品子行业涨幅为2.27%
原材料价格变动：本周内棉价上涨。截至2024年10月25日，中国棉花价格指数：CCIndex:3128B为15509元/吨，较上周上涨79元/吨，近一月上涨301元/吨，较年初下跌953元/吨；棉花：CotlookA指数为84.25美分/磅，较上周上涨1美分/磅，近一月上涨1美分/磅，较年初下跌7美分/磅Cotlook:A指数：1%关税为14691元/吨，较上周上涨249.00元/吨，近一月下跌228.00元/吨，较年初下跌1426.00元/吨。
投资建议：我们看好202404终端消费在高密集政策落地加持下，消费信心逐步回暖。中长期看，2023年消费低基数也为板块优质龙头公司未来增长弹性提供坚实基础。关注前期回调较深，具有估值修复空间且具备稳定分红率的优质标的。建议关注海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、波司登、富安娜、罗莱生活。港股建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。出口方面海外订单需求仍维持稳定，国际大牌优化供应链趋势持续，利好国内纺织制造龙头订单份额提升，建议关注开润股份、华利集团、伟星股份、申洲国际、新澳股份、健盛集团
风险提示：1、线下消费复苏不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、原材料价格波动的风险。
