圣邦股份Q3财报解读：毛利率坚挺，工业回暖助力业绩爆发
圣邦科技（300661）
业绩快报
10月25日，圣邦科技公布2024年第一季度至第三季度业绩报告，显示该季度营收达到24.45亿元（同比增长29.96%），归属于母公司净利润为2.85亿元（同比增长100.57%），毛利率和净利率分别为52.17%和11.34%。在第三季度，公司营收为8.68亿元（同比增长18.52%，环比增长2.48%），归属于母公司净利润为1.06亿元（同比增长102.74%，环比下降14.50%），毛利率和净利率分别为51.88%和12.01%。
在全球模拟龙头德州仪器第三季度营收环比增长9%，毛利率提升1.75个百分点的情况下，预计德州仪器在第四季度将继续增加库存以满足下游需求的复苏，但产能利用率有所下降，预计将略有下滑。圣邦科技在第三季度受益于德州仪器的产能释放和在中国市场的积极策略，通过产品结构优化和持续新产品开发，保持了整体毛利率的稳定。
在汽车领域，中国新能源汽车需求的强劲增长带动了德州仪器汽车产品营收环比增长7%-8%。在工业领域，第三季度德州仪器的工业业务环比下降个位数，但大部分工业行业已显示积极的底部信号，整体去库存接近尾声，有望在24H2进入筑底或开始逐步复苏。在消费电子领域，德州仪器由于采取积极的价格策略，以及手机和笔电需求的增长，带动其在消费电子领域的营收实现约30%的增长。
圣邦科技稳健的毛利率表现，彰显了公司在行业竞争加剧背景下，业务生态和产品结构的系统化抗风险能力。公司在消费、工业、通信和汽车行业的53%、32%、10%和5%的产品结构，将充分受益于消费电子的稳健复苏、即将进入复苏阶段的工业领域，以及需求增长的中国汽车市场，有望为公司营收带来较大的增长弹性。
我们预测圣邦科技24-25年营收分别为32.58亿元和39.93亿元，归属于母公司净利润为4.40亿元和6.04亿元，EPS为0.94元和1.29元/股，对应PE分别为102倍和74倍，维持“增持”评级。
风险提示
上行风险：下游行业景气度加速提升；公司毛利改善和产品单价上行
下行风险：竞争加剧和价格过快下跌；新市场开拓迟缓；其他系统性风险
