企业数字化转型加速，大模型赋能AI应用落地：季报揭示行业新趋势！
海康威视（股票代码：002415）
最新动态：近期，海康威视公布了2024年三季度的财务报告，报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到649.91亿元，同比增长6.06%；归属于母公司的净利润为81.08亿元，同比下降8.40%；扣除非经常性损益后的净利润为81.51亿元，同比下降3.67%。2024年第三季度，公司营业收入为237.82亿元，同比增长0.33%，环比增长1.67%；归属于母公司的净利润为30.44亿元，同比下降13.37%，环比下降3.32%；扣除非经常性损益后的净利润为29.08亿元，同比下降15.11%，环比下降16.50%。
投资分析：
尽管营业收入增速有所放缓，但毛利率基本保持稳定。由于国内市场需求疲软、SMBG业务负增长以及境外主业与创新业务增速放缓等因素的影响，公司第三季度营业收入同比基本持平。2024年前三季度，公司毛利率为44.76%，同比下降0.09%；第三季度毛利率为44.25%，同比下降0.07%，环比下降0.26%，毛利率基本保持稳定。净利率方面，2024年前三季度净利率为13.71%，同比下降1.79%；第三季度净利率为13.74%，同比下降2.05%，环比下降0.87%。在费用支出方面，第三季度费用增长放缓，销售费用、管理费用、研发费用环比二季度基本保持平稳，显示出良好的费用控制效果。此外，第三季度汇兑损失为2.1亿元，单季汇兑损失约为1.3亿元，而2023年前三季度汇兑收益约为1.05亿元。
企业数字化转型需求持续，PBG业务恢复增长。在国内三大主业中，EBG业务助力行业客户推进数字化转型，尽管国内市场需求疲软，但企业降本增效的数字化转型需求仍然活跃，EBG业务第三季度营业收入保持同比小幅增长。分行业来看，智慧建筑持续负增长，工业企业受光伏、锂电、汽车等行业投资扩产放缓的影响而增长承压，其他行业如石化煤炭、文体卫、教育教学、电力、金融、智慧商贸、钢铁有色等行业继续保持增长。得益于水利水务、防灾救灾、应急管理等业务的国债支撑，PBG业务第三季度营业收入恢复正增长。随着专项债的加快发行，PBG业务有望逐步回升。SMBG业务主要面向中小企业，第三季度负增长较为明显。公司主动对经销商进行降库存，缓解经销商存货占用的资金压力。整体行业库存降低后，将增加业务发展的弹性。
海外业务与创新业务持续增长，但增速有所放缓。海外业务方面，第三季度继续保持增长，但增速有所放缓。四大业务中心收入均为正增长，其中中东非业务中心增长较快，而美国、加拿大等国家继续负增长。公司在全球的营销网络基础牢固，产品与解决方案的竞争力突出，海外业务未来长期仍将有广阔的发展空间。在创新业务方面，受国内需求端影响，第三季度增速较上半年有所下降，微影、汽车电子、消防等业务增长较快。公司创新业务与海康威视主业已形成有效的技术协同和业务协同，成为拉动公司业务增长的支撑，后续在场景数字化业务开拓上将形成合力。
公司深耕AI领域多年，大模型助力AI应用不断落地。2024年10月24日，海康威视与国家能源集团发布了联合研发的“融合光谱煤质快速检测技术”，通过多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等系列核心技术，该技术可实时检测煤炭的热值、水分、硫分和灰分等指标，成功将煤质检测耗时由至少8小时缩减至2分钟。该技术的发布标志着我国煤炭质量检测技术迈入全新的人工智能时代。自2006年起，海康威视开始布局AI技术，经过多年的持续投入和研发创新，公司在AI领域建立了深厚积累。公司观澜大模型整体分为基础大模型、行业大模型和任务模型三级架构，具备模态数据丰富、行业能力专业、部署性价比高、应用灵活高效四大核心优势，大模型将更好地助力实现AI应用不断落地。
盈利预测与投资建议。鉴于国内市场需求相对疲软，我们下调了公司2024-2026年的归母净利润预测，从原先的986.81/1120.45/1281.19亿元下调至940.97/1056.29/1194.33亿元，归母净利润预测从168.95/196.57/232.38亿元下调至137.60/160.64/185.73亿元，对应EPS为1.49/1.74/2.01元，对应PE为20.77/17.79/15.39倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；项目推进进度不及预期风险；地缘政治冲突加剧风险；技术研发进展不及预期风险。
