机械巨头再发力！24年第三批动车组招标额创新高，行业前景一片向好
事件：11月5日，国铁集团发布2024年第三批时速350公里复兴号智能动车组采购项目招标公告，涉及时速350公里复兴号智能动车组（8编组普通型）66组、时速350公里复兴号智能动车组（8辆编组高寒型）10组、时速350公里复兴号智能动车组（17辆编组普通型）4组（2列），折合标准组共计80.25组。
第三次动车组招标超预期。今年以来国铁集团累计招标时速350公里动车组246.5组（5月166.25组+本次80.25组），6月广东梅龙铁路招标时速350公里动车组4组，8月深圳地铁集团招标时速200公里城际动车组15组，近日广湛铁路公司发布时速350公里动车组招标计划15组，则全年动车组公开招标合计已达280.5组，较2023年全年169.5组增长65%。
铁路客流持续向好+新增通车里程迎高峰+更新周期临近，看好未来2-3年动车组招标及交付。今年前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%；投产铁路新线1820公里，其中高铁1210公里。前三季度全国铁路发送旅客33.3亿人次，同比增长13.5%，再创历史同期新高。铁路客流持续复苏，一方面疫情三年出行低迷采购量偏低，动车组补坑需求逐步释放；另一方面，截至2023年底高铁通车里程4.5万公里，按《新时代交通强国铁路先行规划纲要》2035年高铁7万公里目标，24-35年还需新增高铁通车里程2.5万公里。我们预计2024-2027年高铁新增通车里程数分别为2519、3485、2257、4355公里，其中2025年、2027年为通车高峰，按照0.8辆/公里的配车密度计算，则2025-2027年年均需新增动车组300组以上。此外，部分寿命20年和谐号动车组有望自2026年起进入更新周期。长期来看，综合考虑动车组新增、更新和出口需求，我们预计动车组年均需求有望超200组。
动车组高级修放量，机车更新弹性释放，铁路装备景气有望持续。铁路车辆庞大存量存在更新维保需求，按修程修制和谐号部分车型6年进入大修期，今年全年动车组高级修招标累计已达到833.25组（三级修56组、四级修268.25组、五级修509组），未来动车组高级修有望维持高位，与新造需求共振向上。新一轮大规模设备更新推动下，老旧内燃机车淘汰时间提前带动机车弹性。截至2023年我国铁路机车保有量为2.24万台，其中内燃机车保有量7800台，按老旧（30年以上）约为4000台，27年之前按照新车替换比例1：2测算，将有约2000台新能源机车替换需求在未来3年释放。我们预计未来2-3年铁路车辆需求景气有望持续，带动车辆采招及交付维持较高水平。
投资建议：设备更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下，轨交行业迎来新一轮景气向上，铁路投资有望维持高位，持续看好未来三年机车招标、动车组新车及高级修采购，继续推荐标的中国中车、时代电气。
风险提示：固定资产投资增速不及预期的风险；经济增长不及预期的风险；下游需求复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；招标不及预期的风险等。
