“2024年上半年业绩大爆发：PCB行业需求回暖，企业利润激增创佳绩”

生益科技(600183)

最新动态：在8月27日的晚间，生益科技公布了其2024年上半年的业绩报告，报告显示，公司上半年的营业收入达到了96.30亿元，同比增长了22.19%，归属于母公司的净利润更是达到了9.32亿元，同比增长了68.04%。

在单季度的表现上，生益科技在2024年的第二季度实现了营业收入52.06亿元，同比增长了26.22%，归属于母公司的净利润为5.40亿元，同比增长了75.94%。公司通过前期的产品认证布局，有效地抓住了市场需求提升的机遇，实现了较高的营收增长。同时，公司通过灵活调整产品销售结构，联动营运中心持续提升交付能力，有效提升了整体的盈利水平。2024年上半年，公司的毛利率为21.56%，同比增长了2.27个百分点，净利率为10.15%，同比增长了3.17个百分点。公司在市场团队的努力下，积极推动产品认证和项目认证，特别是在通讯、汽车、消费类电子等领域深耕细作，并在AI服务器领域取得了显著的成绩，同时加大力度推动海外头部终端的项目进度，实现了市场效益和经济效益的双重提升。

PCB行业需求回暖，公司上半年各类产品全面开花。随着人工智能、XR、消费电子等下游需求的回暖，Prismark预测，2024年全球电子行业市场产值将达到2.55万亿美金。在AIPC和AI手机元年的背景下，消费电子市场与AI技术的融合为行业带来了新的增长机遇。从PCB行业来看，2024年第一季度全球PCB产值同比基本保持稳定，结束了之前连续下降的趋势，预计第二季度将同比增长4.6%，全年增速预计达到5%。作为刚性覆铜板行业的头部企业，生益科技受益于下游需求的复苏，实现了产销量双增。2024年上半年，公司生产的各类覆铜板达到了6873.88万平方米，比上年同期增长了23.25%；生产的粘结片达到了9037.39万米，比上年同期增长了15.55%。销售的各类覆铜板达到了7009.51万平方米，比上年同期增长了27.59%；销售的粘结片达到了9062.04万米，比上年同期增长了14.83%。

公司发布股权激励计划，提升员工积极性。2024年5月22日，公司发布了股权激励草案，并在7月4日发布了调整方案，以10.04元/股的价格向727名激励对象授予了5805.8848万股限制性股票，占公司股本总额的2.45%。激励对象的业绩考核目标是：以2023年扣非净利润为基数，24/25/26年扣非净利润增长不低于25%/44%/66%。激励对象限售比例：①如果业绩考核目标达到或超过100%，则当期待解除限售部分的实际解除比例为100%；②如果业绩考核目标实现85%-100%，则当期待解除限售部分的实际解除比例为80%。我们相信，这一股权激励计划将有助于进一步激发企业的活力。

投资分析：考虑到覆铜板行业景气度有望持续，结合公司在行业中的领先地位和产品的领先性，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为17.41亿元、21.05亿元、23.94亿元，当前股价对应PE分别为25X、20X、18X。公司后续具备较强的成长性，我们对其后续发展持乐观态度，并维持“推荐”评级。

风险提示：需关注下游客户拓展进度是否达到预期；新产品研发进度是否达到预期。

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