“业绩分红双喜临门：公司业绩及分红完美达标，投资者期待再创新高”

中海油（股票代码：600938）

中海油2024年上半年业绩与分红表现亮眼

在本年度上半年，公司取得了797亿元的归母净利润，第一季度和第二季度的归母净利润分别为397亿元和400亿元。第二季度的净利润与第一季度基本持平，整体业绩符合市场预期。在分红方面，上半年每股分红达到0.676元，中期分红比例约为40%，与往年同期保持一致。

油气产量持续强劲增长

在产量方面，2024年第二季度的净产量达到182.5百万桶油当量（MMBOE），同比增长8.7%，环比增长1.3%。其中，原油产量达到143百万桶油当量，同比增长8.1%，环比增长1.4%，主要得益于渤中19-6和圭亚那payara油田的投产。天然气产量为231.5亿立方英尺，同比增长11.3%，环比增长0.9%，主要得益于番禺34-1及陆上天然气产量的提升。

第二季度成本有所上升

在成本方面，2024年第二季度的桶油主要成本为27.91美元/桶，较去年同期下降0.21美元/桶，但环比上升0.32美元/桶。其中，折旧摊销、作业费、除所得税之外的其他税费、弃置费以及销售管理费的成本环比分别上涨了0.34美元/桶、下降0.2美元/桶、上涨0.1美元/桶、下降0.02美元/桶和上涨0.1美元/桶。单位折旧摊销成本的上升可能与新油田的投产有关。

油价折价回归合理水平

在油价方面，2024年第二季度的原油价格为81.9美元/桶，同比增长12.2%，环比增长4.0%，比布伦特原油价格低约3.2美元/桶，较去年同期低4.7美元/桶，折价水平显著改善，基本回归到历史正常水平。天然气的实现价格同比下跌0.3%，环比上涨2.6%。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026年归母净利润预测分别为1504/1664/1715亿元。A股对应PE分别为9.4/8.5/8.2倍，H股对应PE分别为6.2/5.6/5.4倍。基于44%的分红比例，我们预计2024年分红收益率分别为A股4.7%和H股7.2%。维持“买入”评级。

风险提示：包括经济衰退可能导致的原油需求下降、油价大幅下跌的风险；新项目投产不及预期的风险；国际政治经济形势变化的风险；以及气候变化和环保政策带来的风险。

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